7月10日晚间，ST龙大（股票代码：600XXX）发布公告，披露了“龙大转债”到期兑付的重大风险。公告显示，公司现有货币资金已无法覆盖高达4.05亿元（按面值计算）的可转债本息，该债券将于2026年7月12日到期，而公司目前正处于预重整阶段，后续是否进入正式重整程序仍存在重大不确定性。这一消息引发市场广泛关注，投资者面临本息血本无归的风险。
最后转股日已过，逾四成转债未转股
根据公告，“龙大转债”已于7月10日停止转股，截至7月9日，尚有405.75万张“龙大转债”未完成转股，占发行总量950万张的42.71%。按照每张面值100元计算，未转股部分对应的债券本金高达4.0575亿元，加上到期应付利息，公司需兑付的资金总额超过4.1亿元。
然而，公告明确指出：“公司现有货币资金无法兑付本息。”这意味着，对于仍持有“龙大转债”的投资者而言，到期后不仅无法获得本金返还，连利息也无法正常支付。此前，公司已于2025年4月被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST龙大”，市场对其财务状况的担忧早已蔓延。
预重整程序启动，清偿方案悬而未决
更令投资者焦虑的是，ST龙大目前已经进入预重整程序。公告称：“公司已进入预重整程序，但后续是否进入重整程序存在不确定性。”所谓预重整，是指法院在正式受理破产重整申请前，由临时管理人主导债权人、债务人进行协商谈判的过渡性程序。若法院后续裁定正式受理重整，则“龙大转债”持有人持有的债权将按照《企业破产法》参与清偿，但具体清偿方案、清偿比例及时间均待定。
这意味着，投资者手中的可转债将从“有价证券”变为“破产债权”，最终能收回多少资金，完全取决于公司重整方案的制定以及债权人会议的投票结果。一般而言，在破产重整中，普通债权的清偿比例往往较低，甚至可能部分被减免。若重整失败，公司直接进入破产清算，那么普通债权人的清偿比例将进一步压缩至极低水平。
退市风险连环递增，投资者需高度警惕
除了债务违约风险外，ST龙大还面临退市风险的多重考验。公告明确提示，若法院裁定受理公司重整，其股票将立即被实施退市风险警示（股票简称前加“*ST”）。而若重整失败，公司存在破产清算及股票终止上市的风险。一旦退市，投资者持有的股票将转入全国中小企业股份转让系统（老三板）交易，流动性几乎丧失殆尽。
实际上，ST龙大近年来经营业绩持续恶化。财务数据显示，公司2024年归母净利润亏损超过3亿元，资产负债率已攀升至85%以上，经营性现金流持续为负。主营业务疲软、应收账款高企、债务诉讼缠身，最终导致公司陷入流动性枯竭的困境。此次可转债违约，不过是冰山一角。
市场反应：警惕“债股双杀”风险
消息公布后，ST龙大股价在7月11日开盘后迅速下挫，盘中一度跌停。尽管公司尚未正式进入重整，但市场已用脚投票。分析人士指出，当前ST龙大面临“债股双杀”的局面：可转债持有人面临本息无法兑付的风险，股票持有人则面临退市及破产清算的风险。对于仍在观望的投资者而言，此刻应理性评估自身风险承受能力，避免盲目抄底。
值得注意的是，根据《证券法》及交易所相关规定，对于已实施其他风险警示的上市公司，其信息披露义务和风险提示责任更为严格。ST龙大此次主动披露无法兑付的细节，既是履行监管要求，也是向市场释放明确的风险信号。然而，对于已经“踩雷”的投资者而言，维权路径有限：一方面可关注后续预重整及重整程序的进展，积极申报债权；另一方面可向公司及相关中介机构主张赔偿，但实际操作难度较大。
结语：风险教育再一次敲响警钟
ST龙大的案例再次提醒投资者，可转债并非“保本”品种。在市场波动加剧、企业经营压力增大的背景下，信用风险正在从债券市场向可转债市场蔓延。投资者在参与可转债交易时，不能仅关注转股溢价率和赎回条款，更需审视背后上市公司的基本面、负债结构和现金流状况。眼下，龙大转债持有人面临的局面令人唏嘘，而ST龙大能否在预重整中找到自救之路，仍有待时间揭晓。但无论如何，本次事件给资本市场留下的教训无疑是深刻的。