近日，河南省人民政府办公厅正式印发《河南省进一步促进民间投资高质量发展若干政策措施》（以下简称《措施》），明确提出要抢抓基础设施REITs常态化发行机遇，探索推行基础设施REITs上市发行“分步走”模式，并在商业不动产REITs领域为民营企业拓宽权益融资渠道。这一政策举措引发了市场广泛关注，被视为河南省推动民间投资高质量发展、盘活存量资产的重要突破。
一、政策核心：先行先试“分步走”模式
根据《措施》，河南省将积极推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发行工作。其中，最引人注目的是“探索推行基础设施REITs上市发行‘分步走’模式”。所谓“分步走”，是指在项目前期培育、合规性审查、资产重组、产品申报等环节，按照“成熟一个、推进一个”的原则，分阶段、分步骤推进REITs发行上市工作。
具体而言，该模式将引导民间资本参与盘活优质存量资产，支持符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs。政策鼓励各地市对拟发行REITs的项目进行摸底和分类，建立项目储备库，对条件相对成熟的项目优先推进合规性审查和资产重组；对尚存在瑕疵或需要完善的项目，则通过“分步走”模式逐步解决问题，降低发行门槛和不确定性。
二、拓宽渠道：商业不动产REITs助力民企
值得注意的是，《措施》特别强调“把握商业不动产REITs发行机遇”。商业不动产REITs是近年来我国资本市场的重要创新品种，其底层资产涵盖购物中心、写字楼、酒店、产业园区等商业地产项目。河南省明确表示，将支持民营企业通过发行商业不动产REITs实现权益融资，优化资产负债结构，有效盘活存量商业不动产资产。
分析人士指出，河南省民营经济活跃，商业地产存量规模较大。长期以来，民营企业面临融资渠道窄、资产负债率高等困境。商业不动产REITs的引入，为民营企业提供了一种“轻资产、重运营”的转型路径——将持有型商业物业证券化，不仅能提前回收投资、降低负债，还能通过专业运营提升资产价值。这一举措对于化解民营企业债务风险、激发民间投资活力具有现实意义。
三、政策背景：民间投资亟需新引擎
河南省此次出台促进民间投资高质量发展的措施，有着深刻的宏观背景。近年来，受经济下行压力、房地产市场调整等多重因素影响，民间投资增速放缓，部分领域出现“不敢投”“不愿投”的现象。基础设施和商业不动产领域存在大量优质存量资产，但由于退出机制不健全，民间资本参与意愿不高。REITs作为连接资本市场与实体资产的重要金融工具，能够有效打通“投资-建设-运营-退出”的闭环，为民间资本提供一条清晰的融资和退出路径。
从全国层面看，基础设施REITs已进入常态化发行阶段，试点范围逐步扩大。河南省此次提出“分步走”模式，既是对国家政策的积极响应，也是结合自身实际进行的制度创新。通过降低准入门槛、优化流程、加强政策协同，河南试图打造REITs发行的“河南样板”，为其他地区提供可复制的经验。
四、专家点评：重在落地与协同
“分步走模式的核心在于‘精准施策’，避免‘一刀切’。”河南大学经济学院教授王建国认为，基础设施REITs发行涉及土地、规划、税务、产权等多部门协同，推行“分步走”有助于逐一解决难点、堵点。他特别指出，商业不动产REITs的推出对民营企业意义重大，但需要配套完善资产评估、税务处理、收益分配等制度，确保投资者权益。
郑州大学商学院执行院长李燕则提醒，REITs发行对底层资产的质量和合规性要求较高，企业需要提前做好财务梳理和资产梳理。政策端也应加强信息披露、风险提示和投资者保护，避免因产品设计不当导致市场波动。
五、未来展望：政策红利有待释放
按照《措施》部署，河南省将进一步细化REITs发行的操作指引，建立跨部门协调机制，并探索设立民间投资引导基金，对符合条件的REITs项目给予财政奖励或贴息支持。业内预期，随着“分步走”模式的落地，河南有望在交通、能源、产业园区、商业综合体等领域的REITs发行中率先取得突破，为全国REITs市场扩容提供增量。
总体而言，河南省此次政策创新，聚焦民间投资的堵点与痛点，通过REITs工具撬动存量资产盘活，既有助于优化资源配置、降低企业杠杆，也为宏观经济稳增长提供了新的支撑。在常态化发行的大背景下，河南的“分步走”模式值得持续关注。