近年来，国内PVC（聚氯乙烯）行业经历了一轮深度调整。东北证券最新发布研报指出，自2022年以来，PVC行业迎来新一轮产能释放周期，导致市场库存居高不下，价格与利润均处于历史低位水平。然而，随着“双碳”政策持续深化以及无汞化转型加速推进，行业供需格局有望迎来转折，开启新一轮增长周期。
产能释放叠加需求疲软，PVC价格承压下行
东北证券分析认为，2022年以来，国内PVC行业进入新一轮产能扩张期，新增产能集中释放，而下游需求受房地产行业调整等多重因素影响，增速明显放缓。供给端压力持续累积，行业库存居高不下，PVC价格随之承压下行，企业盈利空间被大幅压缩。
“当前PVC价格已跌至历史低位，部分企业的生产成本甚至高于售价，行业整体处于亏损或微利状态。”东北证券研报指出，这种局面若持续，将加速行业洗牌，尤其是缺乏成本优势的中小企业面临更大的经营压力。
双碳政策与无汞化转型：供给端收缩的两大推手
展望未来，东北证券认为，PVC行业供给端将迎来显著收缩，核心驱动力来自两方面：一是“双碳”政策的持续推进，二是无汞化转型的刚性要求。
具体而言，主流工艺电石法PVC属于高耗能产业，单位产品能耗和碳排放量均较高。在“双碳”目标约束下，国家对高耗能行业的管控力度不断加大，新建项目审批趋严，远期规划产能的实际投放力度预计将明显放缓。东北证券表示，这将有效缓解行业供给过剩的压力。
与此同时，无汞化转型成为电石法PVC面临的中长期挑战。根据《关于汞的水俣公约》要求，我国需逐步淘汰涉汞工艺，电石法PVC生产过程中使用的汞触媒必须替代。东北证券指出，无汞化转型不仅增加企业技术投入和改造成本，也将倒逼部分中小产能退出市场。环保、成本等多重压力下，行业落后产能有望逐步出清，市场集中度有望提升。
地产下行趋缓，非地产需求成增长新引擎
需求端同样出现积极信号。东北证券分析称，尽管房地产行业仍处于调整期，但下行速度已有所放缓。同时，PVC在出口、软制品、管材管件、型材门窗、电缆料等非地产领域的应用持续拓展，需求占比逐步提升。
“出口方面，海外市场需求复苏，国内PVC凭借成本优势出口量保持增长；软制品方面，PVC在医疗、包装、汽车内饰等领域的应用日益广泛，成为拉动需求的重要力量。”东北证券认为，随着非地产需求占比提升，PVC需求结构更加多元化，整体需求有望保持稳步增长。
综合供需两端变化，东北证券判断，PVC行业供需格局有望逐步改善，价格和盈利水平将迎来修复。“当前行业处于周期底部，但政策驱动的供给收缩和需求结构优化，将为行业开启新周期奠定基础。”该机构建议投资者关注具备成本优势、技术优势及无汞化转型领先的龙头企业。
行业风险仍需关注
尽管前景向好，但东北证券也提示了潜在风险。包括：宏观经济下行压力超预期，可能导致下游需求恢复不及预期；原油价格大幅波动，影响乙烯法PVC成本及价格走势；无汞化转型进度不达预期，或带来政策执行风险；以及环保督察力度加强导致企业停产限产等不确定因素。
总体来看，PVC行业正经历“至暗时刻”，但“双碳”与无汞化政策带来的供给侧改革，有望推动行业走出低谷，迎来高质量发展新阶段。业内人士指出，企业需加快技术升级、优化产品结构、拓展应用领域，才能在行业洗牌中占据有利位置。