导语： 2025年7月15日，知名投资机构韦德布什证券公司（Wedbush Securities）正式启动对美国科技巨头亚马逊（Amazon.com, Inc.）的覆盖研究，并给予其“强于大盘”（Outperform）评级，12个月目标价设定为293美元。这一评级发布后，亚马逊股价在盘前交易中小幅上扬，市场情绪获得提振。

评级核心：看好云计算与广告业务双轮驱动

韦德布什证券分析团队在最新发布的研报中指出，亚马逊当前正处于多重增长引擎共同发力的关键时期。报告特别强调了亚马逊云服务（AWS）作为利润核心的持续领先地位，以及广告业务作为高利润率新增长极的巨大潜力。

分析师表示：“亚马逊不仅是全球电商霸主，更是云计算和数字广告领域的绝对领导者。AWS的营收增速在经历一段时期的调整后，正重新加速，而广告业务则受益于流媒体服务Prime Video的商业化推进以及搜索广告的智能化升级，有望在未来两年内实现翻倍增长。”

根据研报，韦德布什给出的293美元目标价，基于对2026年预估每股收益（EPS）约6.70美元至7.00美元的估值，对应约42至44倍的远期市盈率。这一估值水平高于标普500科技板块均值，但分析师认为，鉴于亚马逊在生成式AI基础设施、仓储自动化以及全球物流网络上的资本开支回报周期尚未完全体现，当前的溢价是合理的。

AWS迈入AI新阶段：资本开支创造长期护城河

研报用较大篇幅分析了AWS在生成式人工智能浪潮中的战略卡位。韦德布什认为，亚马逊依靠自研AI芯片、低成本计算资源以及强大的合作伙伴生态系统，正在缩小与微软Azure、谷歌云在AI大模型服务上的差距。特别是亚马逊旗下AI平台Bedrock和代码助手CodeWhisperer的客户渗透率快速提升，有望在下半年转化为实际收入。

“市场此前低估了AWS在AI推理工作负载上的规模优势，”韦德布什分析师写道，“随着企业客户从AI实验阶段进入大规模部署阶段，亚马逊有望凭借其最广泛的全球基础设施网络，成为这一轮技术红利的最大受益者之一。”

此外，亚马逊对机器人配送中心、无人机送货（Prime Air）以及卫星互联网项目（Project Kuiper）的持续投入，也被视为构筑长期竞争壁垒的核心举措。尽管这些项目短期内对利润率构成一定压力，但韦德布什认为，这些投资将在2026年至2027年陆续进入回报期。

电商主业稳健，广告业务成为第二增长曲线

在传统电商领域，研报指出，亚马逊凭借Prime会员服务体系、快捷配送以及近几个季度实施的区域性分仓策略，有效降低了履约成本，并提升了客户忠诚度。公司2025年第一季度北美地区电商业务运营利润率达到自2021年以来的最高水平，显示出零售业务盈利能力的强劲修复。

更令市场兴奋的是亚马逊广告业务的爆发力。过去12个月，亚马逊广告收入已突破500亿美元大关，成为仅次于谷歌和Meta的全球第三大数字广告平台。韦德布什特别提到，Prime Video在2024年正式引入广告层级后，广告库存和用户触达范围大幅扩张，为广告主提供了更具性价比的投放选择。“我们预计亚马逊广告营收在未来三年复合增长率将维持在20%以上，”报告称。

市场反响与风险提示

评级发布后，亚马逊股价当日收涨1.8%，报258美元，距离293美元目标价仍有约13.5%的上行空间。但韦德布什也在研报中列出了需关注的风险因素：包括美国经济衰退导致消费者支出下滑、AWS竞争加剧导致价格战失控、以及监管机构对亚马逊反垄断调查可能带来的不确定影响。

结语

总体来看，韦德布什此次启动覆盖并给予“强于大盘”评级，反映出华尔街对亚马逊“AI+云+零售+广告”四轮驱动战略的高度认可。在当前美股科技板块估值承压的背景下，这份研报为投资者提供了清晰的价值分析框架。293美元目标价不仅是对亚马逊当前基本面的一次背书，更是对其长期技术护城河与多元化盈利模式的积极展望。对于正在寻找科技龙头稳健配置机会的投资者而言，亚马逊或许正是那个“确定性”与“成长性”兼备的答案。