当地时间7月23日，特斯拉公布了2025年第二季度财报。尽管营收和交付量均有所增长，但利润增速放缓、毛利率承压以及市场对电动车需求前景的担忧令投资者情绪转冷。财报发布后，特斯拉盘后股价一度下跌逾3%，截至发稿时跌幅收窄至2.8%。
核心财务数据：营收增长难掩利润隐忧
财报显示，特斯拉第二季度实现营收255亿美元，同比增长7%，略高于市场预期的252亿美元。其中汽车业务收入达到215亿美元，同比增长6%。然而，净利润仅为18.5亿美元，同比下降12%，调整后每股收益0.52美元，低于华尔街普遍预期的0.58美元。毛利率方面，剔除碳积分收入后，汽车业务毛利率为16.8%，较上一季度下降0.7个百分点，亦低于去年同期的18.1%。成本控制压力与降价促销策略的双重影响，成为压缩盈利空间的主要原因。
交付量创新高但增速放缓
特斯拉第二季度全球交付量达到44.4万辆，同比增长5%，创下历史同期新高。但这一数据仍低于此前部分分析师预期的46万辆。更重要的是，交付增速明显放缓——去年同期交付增速高达83%，而本季度仅是个位数增长。分析人士指出，在经历了前两年的爆发式增长后，特斯拉正面临全球电动车市场需求降温、竞争加剧以及产品线老化等多重挑战。
分地区来看，北美市场交付量微增2%，欧洲市场受补贴政策退坡和消费者观望情绪影响，交付量下滑7%。中国市场交付量则同比上升11%，主要得益于Model 3焕新版与Model Y的改款车型持续热销，但比亚迪、小鹏等本土品牌推出的竞品正不断蚕食特斯拉的份额。
利润承压的三大推手
财报电话会议上，管理层将利润下滑归结为三个原因。其一，为应对库存压力，特斯拉在第二季度加大了促销力度，包括降价、零息贷款以及免费超级充电等优惠，单车平均售价较去年同期下降约4%。其二，Cybertruck虽然开始大规模量产，但初期爬坡带来了额外成本，该车型目前仍处于亏损状态。其三，研发投入持续攀升，主要用于自动驾驶系统FSD V13、4680电池产线迭代以及人形机器人Optimus的下一代版本。
首席财务官Vaibhav Taneja表示：“我们正在通过优化供应链和提升本土化率来压缩制造成本，但短期内利润仍将承压。”他强调，工厂利用率正在改善，柏林工厂已接近满产，得州工厂的4680电池产能也正在快速爬坡。
市场焦点：自动驾驶与储能业务能否成为新引擎
投资者最关心的仍是特斯拉的未来增长点。财报指出，FSD（全自动驾驶）系统全球订阅用户数已突破35万，V13版本预计于今年第四季度向公众推送。马斯克在电话会上重申，预计2026年实现L4级自动驾驶商业化运营，届时将推出一款名为“CyberCab”的专用无人出租车。不过，监管障碍和技术可靠性仍是最大不确定性。
储能业务方面，第二季度储能部署量达到12.6 GWh，同比增长157%，毛利率提升至19.5%。Megapack和Powerwall需求旺盛。特斯拉表示，上海储能超级工厂将于今年年底投产，届时全球储能产能将翻倍。这一板块被部分分析视为特斯拉未来利润的主要增长极。
分析师观点：短期谨慎，长期看好
多家投行在财报后调整了对特斯拉的评级。摩根士丹利分析师Adam Jonas维持“持有”评级，但将目标股价从295美元下调至285美元，他认为特斯拉正处于“从汽车公司向AI与能源巨头的艰难转型期”。高盛则指出，虽然汽车业务利润承压，但储能和自动驾驶有望在2026年之后显著贡献利润。
截至7月23日收盘，特斯拉股价报收272.38美元，年内累计下跌约12%。盘后交易中，股价最低触及264.5美元。市场目前正密切关注特斯拉能否在第三季度实现成本改善，以及即将于10月举办的“We, Robot”活动是否会带来下一代新车型的明确时间表。