近日，国际评级机构穆迪发布最新《中国银行体系展望》报告，正式将中国银行体系的展望从“负面”调整为“稳定”。穆迪指出，持续的政策支持与稳健的经济增长共同为银行业营造了稳定的运营环境，同时，银行业在降低存款成本方面更加自律，净息差收缩幅度可控，盈利能力趋于稳定。这一调整标志着国际信用评级机构对中国银行业风险状况的边际改善给予认可。
运营环境改善：政策与增长双轮驱动
穆迪在报告中强调，2024年以来，中国宏观经济保持平稳运行态势，政府推出的一揽子稳增长政策持续发力，为银行业信贷投放和资产质量提供了基础支撑。报告认为，稳定的运营环境主要得益于两方面：一是央行维持流动性合理充裕，并通过降准、降息等工具引导社会融资成本下行；二是财政政策积极发力，地方政府债务化解有序推进，减弱了银行体系面临的系统性风险。
穆迪预计，在政策托底效应下，中国GDP增速将保持在目标区间附近，这为银行业信贷需求提供了温和扩张的空间。不过，穆迪也提醒，银行业仍面临结构性挑战，主要体现在部分行业融资风险尚未充分暴露。
资产风险仍处高位：行业与零售端承压
尽管展望上调，穆迪对资产质量的判断依然审慎。报告指出，中国银行业的资产风险仍将较高，原因有二：一是为迅速变化的行业（如房地产、地方融资平台、部分制造业）提供融资存在“未经周期检验的风险”——这些行业的信贷周期较短，银行尚未经历完整经济下行期的压力测试；二是银行零售板块的资产风险正在上升，居民部门杠杆率偏高、收入预期转弱导致个人消费贷、经营贷及信用卡不良率有所抬头。
从数据层面看，穆迪认为新增不良贷款的风险将持续存在，这也意味着银行需要维持较高的拨备计提力度，信贷成本短期内难以显著下降。与此同时，若市场利率因通胀或外部冲击而上行，银行持有的债券资产将面临公允价值波动风险，投资收益可能承压。
盈利趋稳：净息差收缩放缓，存款成本自律见效
盈利能力的改善是穆迪上调展望的重要考量。报告指出，随着银行业在降低存款成本方面更加自律——例如多家大型银行主动下调定期存款利率、压降高息结构性存款规模——净息差（NIM）的收缩幅度将被控制在较小范围内。2024年以来，商业银行净息差已从历史低位小幅回稳，穆迪预计2025年净息差降幅将进一步收窄。
此外，银行通过优化信贷结构（增加零售小微、绿色金融等高收益资产配置）以及拓展中间业务收入（财富管理、投行顾问等），非利息收入占比有所提升，从而支撑整体盈利能力保持基本稳定。不过，穆迪也警告，若经济增长放缓超预期或信用风险集中爆发，银行的拨备前利润仍可能承压。
资本与流动性：充裕储备支撑稳健运营
资本充足率方面，穆迪认为中国银行业整体资本质量较好。得益于内源性利润留存和外部资本补充（如永续债、二级资本债发行），多数银行核心一级资本充足率（CET1）保持在监管红线之上。穆迪预计，未来一年随着贷款增速放缓（从过去两年的两位数增长回落至个位数），资本消耗速度将下降，资本状况将保持基本稳定。
流动性方面，穆迪持乐观态度。报告指出，在支持性的货币与财政政策环境下，中国银行业资金来源充裕。央行通过降准、公开市场操作、结构性工具（如PSL、MLF）持续向市场注入中长期资金，银行间流动性保持在合理水平。同时，银行存款增速虽有所放缓，但零售存款和财政存款的稳定性较高，加之银行主动管理负债期限错配，流动性风险整体可控。
市场解读：短期信心提振，长期挑战犹存
此次穆迪上调展望，被市场视为对中国银行业韧性的一次积极背书。此前，穆迪于2023年底将中国银行体系展望调降至“负面”，主要担忧房地产下行与地方债务风险对银行资产的冲击。如今调整至“稳定”，反映出经过一年多的风险化解与政策对冲，银行业最困难的阶段可能已经过去。
但也有分析人士指出，穆迪的“稳定”展望并不意味着风险消失。房地产行业仍在筑底，部分中小银行资产质量脆弱，零售信贷不良率攀升趋势尚未逆转。此外，若全球经济衰退导致外需走弱，出口相关行业的信贷压力可能进一步显现。
结语
总体而言，穆迪此次调整向市场传递了积极信号：在政策呵护与经济内生修复的共同作用下，中国银行业正逐步走出盈利下滑与资产质量恶化的低谷。未来，银行需继续在支持实体经济、防控风险与保持盈利之间寻求平衡，以稳固“稳定”的基本盘。对于投资者而言，这或许意味着银行板块的配置价值正在边际改善，但关注重点仍需落在个体银行的资产结构和风险管理能力上。