今年上半年，A股市场走出了一波极致分化的行情，大量资金集中涌向科技赛道，形成“强者恒强、弱者恒弱”的格局。如今，随着三季度收官在即，公募基金的偏好与打法正悄然发生变化。
据上海证券报最新调查显示，高景气、科技成长赛道仍是三季度公募基金最为看好的方向，获票数超过七成，远超其他板块。 与此同时，排名第二的低估值蓝筹、高股息类价值资产关注度较上次调查显著提升，占比已近三成。这意味着，公募基金在继续看好科技主线的同时，开始注重防御与平衡，科技赛道内部的“打法”亟待调整。
科技主线未变，但阶段性调整压力显现
调查结果显示，超过七成的受访公募基金经理将科技成长作为三季度最看好的方向，这一比例虽较上半年有所回落，但仍遥遥领先于消费、医药、周期等其他板块。背后逻辑在于：A股科技板块正处于新一轮产业周期与政策红利共振期，人工智能、半导体、TMT、新能源等细分领域景气度持续走高，龙头公司业绩兑现能力较强。
然而，值得关注的是，公募基金对于科技赛道的操作策略正在发生微妙变化。光大保德信基金有关人士对记者直言：从战略上看，产业趋势不结束、增量资金不逆转、流动性条件不改变，就不能轻言主线结束；但从战术上，短期快速累积的涨幅会带来技术面调整，季度末也提供了配置再平衡的契机。
“我们不能因为涨了就盲目追高，也不能因为短期调整就离场。”上述人士进一步指出，在趋势不改的前提下，市场回调或仍蕴含细分投资机会。这意味着，公募机构在科技板块的配置上正由此前“全面涌入”转向“有选择、有节奏”地布局，更注重估值合理性与细分赛道的性价比。
价值资产“翻身”，防御属性获青睐
与科技成长板块的高关注度形成对比的是，低估值蓝筹、高股息类价值资产在本轮调查中异军突起，关注度从上次调查的不到两成跃升至近三成。这反映出，在科技板块经过大幅上涨后，部分公募基金开始重新审视价值资产的防御价值与安全边际。
“今年上半年，市场极致分化让很多投资者感到不适，部分价值股被明显低估。”一位华南地区公募基金经理表示，随着经济稳步复苏、流动性环境维持宽松，银行、电力、公用事业、煤炭等具备稳定现金流和高股息率的板块，正在成为越来越多机构“压舱石”的选择。
分析人士指出，价值资产关注度提升，并不意味着公募基金正在全面转向低估值风格，而是体现了机构在“科技成长”这一核心主线下，主动进行风险对冲和组合优化的意图。“高弹性的科技股配上高确定性的价值股，这样的组合在当前市场环境下更具韧性。”
均衡配置成共识，细分机会待挖掘
从调查的整体趋势来看，三季度公募基金在行业配置上更趋向均衡。科技板块虽然仍占主导，但资金已从“满仓押注”逐步向“有保有压”转换。具体到科技赛道内部，公募基金经理们普遍认为，人工智能与半导体产业链仍是本轮科技主线中的核心方向，但需要警惕高位品种的估值泡沫风险；而低估值的消费电子、工业软件、数据要素等细分领域，则可能在市场轮动中获得补涨机会。
“在系统趋势未变的前提下，市场回调或会带来新的介入点。”上述光大保德信基金人士表示，当前公募基金更倾向于在回调中逢低布局优质科技标的，同时适度增加低估值蓝筹配置，以应对市场情绪波动。
有市场观察人士指出，三季度公募基金的配置变化，正反映出A股从“单边科技驱动”向“均衡轮动”的过渡。对于投资者而言，盲目追涨科技股、无视估值风险的操作模式已难持续；而单纯配置价值股、忽略成长性的逻辑也在面临挑战。未来一段时间，在科技主线持续演绎的同时，价值板块的阶段性储备与防御功能，或将成为公募基金下半年的重要策略。
总体来看，三季度公募基金的“打法”正从上半年的“极致分化”走向“有主有辅、攻守兼顾”。在科技成长仍是长期主线的大背景下，如何在回调中捕捉结构性机会，并有效管理风险，将成为公募基金下半场博弈的关键。