随着人工智能算力需求爆发与半导体制造工艺升级，电子级氢氟酸这一关键湿电子化学品正迎来价格与需求的双重攀升。华泰证券近日发布研报指出，当前国产G5级氢氟酸已进入量价齐升通道，建议投资者关注相关企业盈利增长机遇。
价格持续走高，成本与需求共振
据百川盈孚数据，截至6月29日，国内UP级（G5级）电子级氢氟酸价格已攀升至7885元/吨，UPS级（更高纯度）价格达8750元/吨，较年初分别上涨19%和17%。这一涨幅远超同期多数化工品，显示出强劲的市场动能。
华泰证券分析认为，价格上涨的首要驱动力来自成本端——上游硫酸、萤石价格均出现不同程度上涨，直接推高了氢氟酸生产成本。但更值得关注的是需求端的结构性变化：一方面，AI算力扩张带动逻辑芯片、存储芯片需求激增，晶圆代工厂产能利用率维持高位，对高纯湿电子化学品的消耗量持续放大；另一方面，半导体制造工艺向更先进节点演进，对G5级及以上超高纯氢氟酸的纯度要求更为苛刻，促使下游厂商优先采购高端产品，从而推高了价格中枢。
供给端瓶颈凸显，国产化空间打开
目前，全球G5级电子级氢氟酸有效产能处于紧缺状态，且供给高度集中于日本企业，如Stella Chemifa、森田化学等。日本企业凭借数十年的技术积累与严格品控，长期主导全球高端市场。国内电子级氢氟酸企业虽已实现G5级产品的批量生产，但在产能规模、杂质控制稳定性以及下游晶圆厂的认证进度上仍存差距。
华泰证券指出，这一局面正在发生积极变化。近年来，国内多家企业如多氟多、中巨芯、晶瑞电材等持续扩产，产品纯度已能满足12英寸晶圆制造的需求，并通过了中芯国际、华虹半导体等头部晶圆厂的认证。与此同时，国内半导体产业链自主可控意识增强，下游客户对国产替代的意愿显著提升。华泰证券认为，国产G5级氢氟酸在高端晶圆制造领域的规模化替代有望开启，国产化率存在较大提升空间。
盈利增长确定性增强，关注两条主线
华泰证券建议，投资者可从“量价齐升”逻辑出发，关注两条主线：一是已拥有G5级产能且通过主流晶圆厂认证的企业，其产品销量有望随国产替代进程快速放量；二是具备萤石、硫酸等上游资源配套的企业，可有效对冲成本波动，实现利润弹性最大化。
研报同时提示风险：需注意半导体行业景气度周期性波动、下游晶圆厂产能利用率不及预期，以及日本企业加大产能投放导致供给过剩等可能性。但总体而言，在中美技术博弈背景下，半导体材料国产化已从“可选项”变为“必选项”，G5级氢氟酸作为刻蚀与清洗环节的核心化学品，其战略价值与商业价值均将逐步显现。
行业景气周期或持续，国产替代加速落地
业内人士分析，本轮电子级氢氟酸涨价并非短期脉冲，而是供需格局重塑的长期趋势。一方面，全球晶圆产能向中国大陆转移，国内对高端湿电子化学品的需求增速将长期高于全球平均水平；另一方面，高端产品认证周期长、客户粘性强，率先突破的企业有望构筑壁垒，享受“先发优势+国产替代”的双重红利。
截至发稿，多氟多、中巨芯等上市公司均未就产能利用率与价格走势发布最新公告，但市场已对G5级氢氟酸赛道的景气度给予积极反馈。华泰证券强调，随着国产G5级氢氟酸产能持续释放、下游认证不断突破，行业正从“量价齐升”迈向“量利齐升”的新阶段，相关企业盈利增长具备较高确定性。