Benchmark上调亚马逊目标股价至400美元，看好云计算与广告业务前景

导语： 6月10日，美国投资机构Benchmark发布最新研究报告，将电商及云计算巨头亚马逊（NASDAQ: AMZN）的目标股价从370美元上调至400美元。这一调整幅度约8.1%，反映出华尔街对亚马逊核心业务增长动力及盈利能力持续改善的乐观情绪。

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本次目标价上调由Benchmark高级分析师丹尼尔·科南（Daniel Kurnos）主导。在给客户的一份备忘录中，科南维持了对亚马逊的“买入”评级，并将未来12个月的目标股价从370美元提升至400美元。新的目标价较亚马逊上周五收盘价（约330美元）存在超过20%的上行空间。

上调逻辑：聚焦AWS增长与成本优化

分析师在报告中指出，此次上调主要基于以下几个关键因素：

首先，生成式人工智能（AI）业务变现加速。作为亚马逊利润核心的云计算部门（AWS），其AI服务（如Bedrock平台及定制芯片Trainium）的市场接受度正快速提升。Benchmark认为，尽管面临微软Azure和谷歌云的竞争，但AWS在新一轮AI基础设施投入周期中已重新站稳脚跟，其增速在下半年可能进一步加快。

其次，零售业务利润率的结构性改善。亚马逊自去年起推行的“区域性配送网络”改革已初见成效，该举措显著降低了“最后一英里”的履约成本。Benchmark预计，随着运营效率持续提升，北美零售业务的营业利润率有望在未来几个季度再创新高。

第三，广告业务的高毛利贡献。作为公司“第二增长曲线”，亚马逊的广告收入（包括赞助商广告及流媒体Prime Video广告）展现出强劲韧性。经济不确定环境下，广告主正将更多预算从传统渠道转向ROI（投资回报率）可量化的电商平台，亚马逊有望持续受益于此趋势。

市场背景与股价表现

进入2024年以来，亚马逊股价表现稳健，累计涨幅已超过20%，并多次创下历史新高。与此前大型科技股受高利率环境压制不同，亚马逊因盈利预期上修获得了独立行情。

Benchmark此次上调目标价并非孤例。近期，包括摩根大通、花旗集团在内的多家华尔街机构亦在亚马逊财报发布后上调了其盈利预测。市场普遍共识是，亚马逊正从“重资产扩张期”迈入“利润释放期”，其自由现金流正以前所未有的速度增长。

风险提示

不过，报告也指出了潜在的风险因素。分析师提醒，尽管基本面向好，但亚马逊估值并不便宜。按调整后盈利计算，当前动态市盈率仍处于历史较高水平。此外，若美国经济超预期放缓导致零售需求疲软，或云计算项目预算被削减，都将对股价构成压力。反垄断监管、以及AI资本开支的折旧压力，也是长期投资者需要关注的变量。

未来展望

Benchmark在报告结尾强调，凭借在电商、云计算及AI基础设施的多元布局，亚马逊依然是最能代表美国消费及企业科技支出的“宏观经济晴雨表”之一。如果经济实现“软着陆”，AI云业务增速持续高于预期，亚马逊股价仍有进一步上修空间。

截至发稿时，亚马逊股价在盘前交易中微涨约0.8%，报332.5美元。分析师设定的400美元目标价意味着，亚马逊市值需从当前的3.4万亿美元向4.1万亿美元发起冲击。若达成，亚马逊将成为继英伟达、苹果、微软之后，全球第四家市值突破4万亿美元的上市公司。