近期，中东地缘政治紧张局势持续升温，伊朗与以色列之间的军事冲突一度引发全球市场对能源供应和经济稳定的担忧。然而，最新数据显示，德国制造业似乎并未受到这场“伊朗战争”的显著冲击，反而展现出一定的韧性。凯投宏观（Capital Economics）欧洲经济学家Andrew Kenningham在一份最新报告中指出，德国经济正逐步摆脱外部地缘政治风险的阴影，短期内甚至有望实现扩张。
工业产值回暖，二季度经济或现增长
根据德国联邦统计局公布的数据，5月份德国工业产值环比增长0.9%，超出市场预期。这一积极信号与之前发布的强劲零售额数据形成呼应，表明德国经济在经历了一季度的疲软后，正逐步企稳。Kenningham在报告中分析称，综合近期各项指标，德国经济很可能在第二季度实现了环比扩张，从而避免陷入技术性衰退。
这一判断与部分市场观察人士的预期有所不同。此前，受全球贸易摩擦、能源价格波动以及制造业订单下滑等因素影响，德国经济一度被贴上“欧洲病夫”的标签。而如今，工业产值的回升似乎为这个欧洲最大经济体注入了一剂强心针。值得注意的是，5月工业产值增长的主要推手是汽车制造业。在经历了一段时间的供应链调整后，德国汽车产量出现明显反弹，从而拉动了整体工业数据。
汽车产量增长难掩行业深层困境
然而，Kenningham对此次工业产值的回暖持谨慎态度。他在报告中强调：“工业产出的增长主要得益于汽车产量的增加，但鉴于该行业面临的结构性挑战，这种增长势头不太可能持续下去。”德国汽车工业正面临多重压力：向电动化转型的高昂成本、来自中国和特斯拉等竞争对手的激烈竞争，以及欧盟对燃油车禁售时间表的日益临近。这些因素都使得德国汽车制造业的中长期前景并不乐观。
事实上，德国汽车制造商如大众、宝马和梅赛德斯-奔驰，近期已纷纷宣布裁员和成本削减计划，同时加大在电池技术和软件领域的投入。即便5月份产量有所回升，也无法扭转整个行业在去碳化时代下的根本性调整。Kenningham认为，汽车产量的短期反弹更像是“补库存”和“基期效应”的结果，而非需求端的根本改善。
地缘政治冲击有限，但长期占比必然下降
针对外界对伊朗战争可能冲击德国制造业的担忧，Kenningham给出了明确结论：“德国制造业似乎没有受到伊朗冲突的太大影响。”他分析指出，尽管中东局势紧张导致原油价格一度飙升，但德国作为制造业大国，对能源的直接依赖程度已因可再生能源发展和能源效率提升而有所降低。此外，德国企业此前已积累了应对供应链风险的丰富经验，因此能够较为平稳地度过此次地缘政治风波。
不过，Kenningham话锋一转，点出了更深层次的结构性问题：“这并不能改变一个现实，即中期内制造业占德国经济的比重可能会缩小。”这一判断基于德国经济的长期趋势：服务业占比持续上升，制造业在GDP中的份额已从2010年的约22%降至2023年的约19%。随着人口老龄化、数字化和绿色转型的推进，制造业的就业和产出占比将进一步收缩。德国未来经济的增长引擎将更多依赖于高科技服务业、绿色能源和数字经济，而非传统的重工业。
政策与产业界的双重挑战
对于德国政府而言，如何在保持制造业竞争力的同时推动经济转型，是一项艰巨的考验。近期，德国总理朔尔茨多次表示将加大对半导体、电池、人工智能等未来产业的投资，并计划通过“工业战略”来保护关键产业链。然而，官僚主义、审批缓慢以及劳动力短缺等问题仍然制约着德国经济的活力。
与此同时，德国制造业企业也在积极调整。例如，化工巨头巴斯夫正缩减本土产能，转向中国和美国扩张；西门子能源则聚焦于电网和风电业务。这些变化表明，德国制造正在经历新一轮“创造性破坏”，而短期的经济数据波动并不能反映这一长期进程的全部面貌。
结语
综合来看，凯投宏观的报告为市场提供了一个相对平衡的视角：德国制造业在短期内的确展现出了抵御地缘政治冲击的能力，甚至有望带动二季度经济实现回升。但以汽车产量激增为标志的复苏具有明显的“补偿性”和“不可持续性”。真正的结构性挑战——制造业占比下降、产业转型阵痛、以及全球竞争加剧——才是决定德国未来经济走向的核心变量。对于投资者和政策制定者而言，既不应过度乐观于一时的数据回暖，也不必悲观于地缘政治的一次性冲击。关键在于，德国能否在维护既有工业优势的同时，培育出新的增长动力。