汇丰银行经济学家近日发布报告指出，当前全球贸易增长与人工智能（AI）周期高度绑定，一旦AI相关需求出现降温，全球贸易增速可能随之明显放缓。数据显示，按名义价值计算，AI相关商品已贡献了全球出口增长的80%，这一高度集中的增长动力令市场对贸易前景的可持续性产生担忧。

AI成为全球贸易核心引擎

自2022年底ChatGPT引爆生成式AI浪潮以来，全球资本市场和产业界对AI技术的投资热情持续高涨。从高性能芯片、服务器、数据中心基础设施，到AI应用软件开发及相关服务，整个产业链的扩张直接拉动了全球货物与服务贸易的增长。

汇丰经济学家在报告中强调，AI周期已成为当前全球贸易最关键的驱动力。他们在分析全球出口数据后发现，凭借强大的技术溢出效应和产业链关联，AI相关商品——包括半导体、电子元器件、光模块、服务器设备等——在过去两年中贡献了全球出口名义增长值的绝大多数份额。这意味着，如果剔除AI相关贸易，全球贸易增速将黯然失色。

“全球贸易从未像今天这样高度依赖单一技术周期的拉动。”报告这样写道。这种依赖性在过去几十年中鲜有先例，即便是在互联网泡沫高峰时期，科技贸易对整体贸易的贡献率也未能达到如此之高。

多重风险可能引发AI周期降温

尽管当前AI投资仍保持强势，但汇丰经济学家并未排除AI周期降温的可能性。报告中列举了若干可能触发降温的因素：

首先是资本开支的回报率问题。巨额的AI基础设施投资是否能够转化为可持续的商业利润，目前仍存在较大不确定性。部分云计算和科技巨头的AI业务至今尚未实现盈利，一旦投资者对AI商业化前景产生质疑，相关资本支出可能快速收缩，进而传导至贸易端。

其次是产能过剩风险。当前全球半导体和电子制造领域正快速扩充产能，以满足AI需求。如果需求增速不及预期，行业可能面临严重的产能过剩，导致价格战和订单削减，最终拖累贸易总量。

第三是地缘政治和政策风险。美国等国家对先进AI芯片和制造设备的出口管制，已经在重塑全球AI供应链。如果未来相关限制进一步升级，或者出现“技术脱钩”加速，AI相关贸易将直接受到冲击。

对主要经济体的影响分化显著

分析师指出，若AI周期降温，不同经济体受到的影响将出现明显分化。韩国、中国台湾地区等深度参与AI芯片和存储器制造的出口导向型经济体，可能首当其冲；中国大陆作为全球最大的电子产品制造和出口基地，AI相关贸易占比同样较高，一旦需求下滑，出口承压将较为显著；而美国和欧洲的科技巨头既是AI设备的主要采购方，也是AI服务的提供商，其贸易影响相对复杂。

此外，发展中经济体通过承接AI产业链中的制造和组装环节，近年也获得了可观的出口增量。如果AI周期逆转，这些新兴市场的外汇收入和就业岗位将面临直接威胁。

多元化增长动力成关键挑战

汇丰的报告并非预言AI周期必然降温，而是提醒市场关注当前全球贸易增长结构的脆弱性。经济学家建议，各国应加快培育多元化的贸易增长点，减少对单一技术周期的过度依赖。推动绿色能源转型、数字经济扩展、服务贸易升级等，都可能成为未来贸易增长的新引擎。

对于投资者和出口企业而言，密切关注AI产业链上下游的订单变化、资本支出计划和技术迭代节奏，将是预判全球贸易走势的重要参考。

在全球经济复苏基础尚不稳固、地缘冲突频发、货币政策紧缩累积效应逐步显现的当下，汇丰发出的这一警示无疑值得各方深思。AI能否继续扮演全球贸易的“超级引擎”，还是已经开始透支未来增长空间，答案或将在未来6至12个月内逐步揭晓。