“好项目抢得厉害，估值越抬越高！”“刚过一周，估值又涨了。”——这是当下创投圈最真实的写照。以AI大模型、具身智能为代表的未来产业，正以前所未有的速度吸引资本涌入。一级市场投资人奔走于各类路演和项目对接会，生怕错过下一个“明星项目”。清科研究中心最新发布的数据印证了这一趋势：2026年上半年，中国股权投资市场共完成5944起投资案例，同比上升14.7%；投资金额约为5654亿元，同比大幅增长31.9%。市场活跃度已重回高位，创投机构的投资节奏明显提速。
估值“日新月异”，抢项目成常态
“昨天还在谈估值10亿，今天对方就告知已经涨到12亿了。”上海某专注硬科技投资的创投机构合伙人向记者感叹，优质项目的估值几乎“一周一变”，尤其是AI大模型和具身智能领域的头部企业，更是被资本争相追逐。他举例称，一家成立仅两年的具身智能初创公司，在短短一个月内完成了两轮融资，估值从8亿元飙升至15亿元，背后站着多家一线机构。
这种“抢筹”现象并非个案。多位受访投资人表示，当前一级市场呈现出典型的“卖方市场”特征：好的项目供给稀缺，而资金端充裕，导致议价权向创业者倾斜。某知名美元基金合伙人直言：“现在不是投不投的问题，而是能不能投进去的问题。很多项目在开放融资窗口后，一周内就能收到数十份投资意向书，估值谈判空间极小。”
多重合力助推投资热潮
为何未来产业突然成为资本“宠儿”？业内分析认为，这背后是技术突破、政策支持与资本退出路径拓宽三重因素的共振。
从技术层面看，前沿硬科技正加速步入商业化落地周期。以AI大模型为例，随着算力成本下降和模型能力提升，其在金融、医疗、智能制造等行业的应用场景快速拓展，部分企业已实现营收快速增长。具身智能领域，人形机器人从实验室走向工厂和家庭，产品迭代速度超乎预期。技术成熟度的提升，降低了投资风险，激发了机构布局热情。
政策层面，国家层面持续加大对未来产业的支持力度。多部门出台文件明确鼓励创投基金投向早期硬科技企业，并给予税收优惠、引导基金配资等实质性支持。地方层面，北京、上海、深圳、杭州等地纷纷设立百亿级未来产业专项基金，与市场化资本形成联动。
资本市场层面的变化更为直接。今年以来，科创板、创业板对硬科技企业的包容度明显提升，多家AI和机器人企业快速过会上市。同时，并购重组审核效率提高，为创投机构提供了更多元的退出渠道。“上市预期明朗，机构才敢在早期下重注。”一位头部券商投行人士指出。
风险暗涌：警惕估值泡沫与盲目跟风
然而，热潮之下暗藏隐忧。多位资深投资人提醒，部分项目估值已脱离基本面，存在明显的“概念溢价”。例如，一些仅发布技术原型、尚无明确收入来源的AI公司，估值已高达数十亿元，这不禁让人联想到上一轮AI泡沫的前车之鉴。
“我们内部有一个原则：不追逐热点，只押注具备核心技术和商业化闭环的企业。”上述合伙人表示，尽管市场火热，但投资机构仍需保持理性，避免因恐惧错过而盲目抬高价格。他强调，未来产业的技术迭代速度极快，今日的“明星项目”可能因技术路线失误或市场竞争加剧而迅速边缘化。
清科研究也指出，当前投资案例和金额的增长，部分源于存量项目的“估值重估”和“老股转让”，实际新增产能转化仍需观察。如果后续企业营收增长无法匹配估值的提升，市场将面临回调压力。
展望：长期主义仍是制胜关键
尽管存在短期波动风险，但多数机构对未来产业的长期前景保持乐观。高盛近期发布报告称，到2030年，全球AI大模型市场规模有望突破1万亿美元，具身智能将成为下一个万亿级赛道。中国凭借完整的产业链、庞大的应用市场和持续的政策支持，有望在这一轮产业革命中占据领先地位。
对于创投机构而言，如何在“忙中选优”成为核心课题。业内共识是：放弃“广撒网”的粗放模式，转向“深度研究、精准狙击”的专业打法。具体而言，需关注技术壁垒的实质高度、团队的技术积累与产业资源，以及商业模式的可行性。
“估值变化快不可怕，可怕的是投错了方向。”一位资深投资人总结道，“未来产业是一场马拉松，不是百米冲刺。只有坚持长期主义，才能在热潮退去后，收获真正的果实。”
可以预见，随着更多硬科技项目进入收获期，一级市场的投资热情仍将持续。但理性与谨慎，将是这一轮投资浪潮中最重要的“护航员”。