公募基金作为A股市场的重要机构投资者，其配置偏好一直被视作市场风向标。近日，上海证券报联合天天基金开展的三季度公募基金调查结果出炉，南方、鹏华等多家基金公司的基金经理参与其中。调查显示，尽管上半年市场经历了极致分化，但在三季度，高景气、科技成长赛道仍是公募基金最为看好的方向，获票数超过七成，远超其他板块。与此同时，低估值蓝筹、高股息类价值资产的关注度显著提升，占比近三成，显示出在极致分化后，公募基金的调仓思路正在悄然生变。
科技成长股热度不减，算力CPO机器人领跑
调查数据显示，三季度公募基金对科技成长方向的偏好依然强势，超过七成受访基金经理将其列为最看好的方向。具体而言，算力、CPO（共封装光学）、机器人等细分领域关注度显著领先，成为资金追逐的核心标的。
算力板块的关注度持续升温，主要得益于人工智能大模型训练和推理需求的爆发式增长。随着国内多家科技企业加速布局AI大模型，对算力基础设施的需求呈指数级上升，相关芯片、服务器、光模块等产业链环节受益明显。CPO作为下一代光通信技术，因其在功耗、带宽密度等方面的优势，被视为算力网络升级的关键方向，吸引大批资金涌入。
机器人板块同样成为公募基金的“心头好”。在政策端，工信部等部委密集出台支持人形机器人发展的文件；在产业端，特斯拉、华为等巨头纷纷布局，叠加国内供应链在电机、减速器、传感器等环节的快速成熟，机器人产业链逐渐从主题炒作转向业绩兑现期，机构对其渗透率提升的预期强烈。
低估值蓝筹关注度回升，风格再平衡初现
值得注意的是，与科技成长的高歌猛进形成对照，低估值蓝筹、高股息类价值资产的关注度较上次调查显著提升，占比接近三成。非银金融、部分消费龙头等方向获得了较大关注，而黄金、油气资源等板块的关注度则相对较低。
这一变化折射出公募基金经理对市场风格的重新思考。今年以来，A股走出了一波极致分化的行情——大量资金涌向科技赛道，导致科技股估值显著抬升，拥挤度不断走高。与此同时，银行、地产、传统周期等低估值板块持续承压，估值处于历史低位。随着科技股交易拥挤度达到极值，市场开始出现风格再平衡的迹象。
部分基金经理认为，三季度可能会迎来风格切换的窗口期。一方面，科技成长股经历了大幅上涨后，性价比有所下降，部分资金选择兑现收益；另一方面，政策持续加码稳增长，经济修复预期增强，低估值蓝筹的盈利弹性有望显现。此外，非银金融板块受益于活跃资本市场政策，如印花税减半、降低交易经手费等，获得资金关注也在情理之中。
极致分化后的新打法：寻找确定性
从调查结果看，公募基金在极致分化后的打法正在生变。过去那种“赛道思维”下的全面押注，正逐步被更具确定性的精选策略所取代。
在科技成长内部，公募基金更加聚焦于业绩确定性高的算力、CPO和机器人。这些板块不仅有产业趋势支撑，而且在财报季能够看到实实在在的订单增长和业绩兑现。而对于部分仅靠概念炒作、缺乏基本面支撑的科技细分领域，机构的态度则趋于谨慎。
与此同时，对于低估值蓝筹的布局也并非“大水漫灌”。基金经理更倾向于选择那些现金流稳定、股息率高、估值合理且具备一定成长性的标的，而非简单买入指数权重股。这种“价值+成长”的复合选股思路，体现了机构在不确定性环境下对确定性的追求。
展望三季度：科技主旋律不变，但需警惕波动
综合调查结果和近期市场表现，三季度A股大概率仍将围绕AI等高景气方向展开，科技成长依然是主旋律。但市场内部的“缩圈”效应将进一步加剧，即资金将向最核心的算力、机器人等细分龙头集中，边缘个股的波动风险加大。
同时，随着科技股拥挤度进一步抬升，市场对风格再平衡的讨论将更加热烈。如果经济数据持续改善，或者政策端出现超预期催化，低估值蓝筹有望迎来阶段性修复行情。但整体来看，除非出现系统性风险，科技成长的主导地位难以被彻底颠覆。
对于投资者而言，当前更需关注两方面的风险：一是科技股交易过度拥挤后的调整压力；二是风格切换过程中可能出现的短期剧烈波动。在策略上，建议均衡配置，既保留科技成长的核心仓位，又适当布局低估值蓝筹作为防御，以应对三季度可能出现的市场变局。
总之，公募基金在三季度的配置偏好，折射出机构在极致分化后更加务实和审慎的态度。科技成长仍然是“心头好”，但打法已经悄然生变，确定性成为最关键的考量维度。