【高盛：维持超配A股，建议布局港股优质互联网龙头】高盛最新发布研报，维持超配A股的立场。今年市场分化极致，A股硬科技大幅领跑港股互联网。高盛判断，A股AI板块整体不存在泡沫，但半导体等细分估值偏高，需警惕交易集中度过高的风险。高盛指出，港股互联网短期出现反弹，当前股价已充分消化AI投入亏损、主业承压的悲观预期，伴随补贴收窄、云与AI应用变现提速，二至三季度盈利有望迎来拐点，建议逐步布局港股优质互联网龙头。资金层面，对冲基金重仓韩台市场，但新兴市场基金开始超配中国。 — 新浪财经

国际知名投行高盛近日发布最新研究报告，明确维持对中国A股市场的“超配”立场，同时建议投资者逐步布局港股优质互联网龙头。报告指出，尽管今年市场分化极致，A股硬科技板块大幅领跑港股互联网，但港股互联网板块已充分消化悲观预期，二至三季度盈利有望迎来拐点。

A股：硬科技领跑，AI板块整体无泡沫

高盛在研报中分析认为，今年A股市场呈现出极致分化行情，以人工智能（AI）为代表的硬科技板块表现突出，大幅跑赢港股互联网板块。对于市场关注的AI板块估值问题，高盛明确指出，整体来看A股AI板块并不存在泡沫，但需警惕部分细分领域的风险。

报告特别提到，半导体等细分领域估值偏高，投资者应关注交易集中度过高带来的潜在风险。高盛认为，当前A股市场结构性机会依然显著，尤其是在政策持续支持科技创新的背景下，硬科技龙头公司有望持续受益。因此，维持超配A股的判断不变。

对于港股互联网板块，高盛给出了相对乐观的判断。报告指出，港股互联网板块近期出现短期反弹，当前股价已较为充分地消化了AI投入带来的阶段性亏损以及主业承压的悲观预期。

高盛分析认为，随着行业补贴收窄、云服务与AI应用变现进程提速，港股互联网龙头的盈利能力有望在2025年第二至第三季度迎来拐点。尤其是头部互联网公司在云计算、人工智能大模型等领域的商业化落地正逐步加速，有望带来新的增长动能。

基于这一判断，高盛建议投资者逐步布局港股优质互联网龙头，把握盈利改善带来的估值修复机会。报告强调，当前港股互联网板块的估值已处于历史较低水平，具备较好的安全边际和反弹空间。

从资金流向角度看，高盛报告显示，目前全球对冲基金仍重仓韩国和台湾市场，但一个值得关注的变化是，新兴市场基金已开始加大对中国的配置力度。

高盛指出，随着中国宏观经济企稳回升、政策面持续释放积极信号，以及AI、互联网等科技领域展现出较强的增长韧性，海外资金对中国资产的兴趣正在回升。新兴市场基金从低配转向超配中国，或将为A股和港股市场带来增量资金支持。

此外，报告还提到，全球资金对中国资产的配置意愿正在增强，尤其是在美联储货币政策预期转向、全球流动性环境改善的背景下，中国作为全球第二大经济体的优质资产吸引力持续提升。

综合来看，高盛此次研报传递的核心观点是：A股市场的硬科技主线依然值得坚守，但需防范局部估值过高的风险；港股互联网板块则处于底部区域，随着盈利拐点临近，配置价值凸显。

对于投资者而言，当前阶段应更加注重均衡布局。一方面，可继续持有或逢低加仓A股硬科技领域的优质标的，关注AI、半导体等赛道中估值合理的龙头公司；另一方面，可逐步布局港股互联网龙头，耐心等待盈利改善带来的估值修复。

总体来看，高盛对中国资本市场保持积极态度，认为在政策利好、估值合理、盈利改善的多重因素驱动下，A股和港股均存在结构性投资机会。而新兴市场基金开始超配中国，也从一个侧面印证了全球资本对中国资产的信心正在恢复。