今年以来，A股银行板块持续演绎“低估值、高分红”的双重特征，在二级市场走势承压的同时，稳健的分红表现正吸引市场目光。业内人士指出，低利率环境下，银行股的类固收属性愈发凸显，板块估值修复窗口正在打开。
板块整体承压 估值处历史低位
截至7月6日收盘，申万银行指数年内累计跌幅超过9%，42家上市银行全部处于“破净”状态，即市净率（PB）低于1倍。其中，仅9家银行股价年内录得上涨，其余悉数下跌。与大盘相比，银行板块表现明显偏弱。
从估值角度看，当前银行板块整体市净率仅约0.5倍，处于历史极低分位。多家机构测算，即便考虑资产质量等隐忧，当前估值也已充分反映了悲观预期。招商证券银行业分析师指出，银行板块的“破净”已持续较长时间，随着宏观经济逐步企稳，银行资产质量压力有望缓解，估值修复的条件正在积累。
高分红凸显配置价值
与二级市场疲弱走势形成反差的是，银行股的分红表现依然稳健。据Wind数据统计，2023年度上市银行合计分红金额超过5800亿元，其中六大国有银行分红总额超过4000亿元，工商银行、建设银行等股息率均超过5%。部分股份制银行如招商银行、兴业银行的动态股息率也达到5%以上，远高于当前银行定期存款利率和10年期国债收益率。
“在利率持续下行的背景下，银行股超过5%的股息率具有明显的吸引力。”一位券商策略分析师表示，对于追求绝对收益的长期资金而言，银行股相当于一种“类固收”资产，且具备一定的股票弹性。随着理财收益率和国债收益率走低，银行股的高股息优势将进一步凸显。
估值修复三大驱动力
业内人士认为，银行板块估值修复并非遥不可及，主要驱动力来自三个方面。
其一，经济复苏预期改善。近期一系列稳增长政策出台，包括降息、专项债加速发行等，有助于提振市场对银行信贷需求和资产质量的信心。若后续经济数据持续向好，银行盈利预期有望上修。
其二，负债成本下降利好息差。6月国有大行再度下调存款利率，商业银行负债端成本压力有所缓解。虽然资产端利率也在下行，但存款成本降低有望稳定净息差，进而支撑银行盈利能力。
其三，资金面催化。当前保险资金、养老金等长线资金对高股息资产的配置需求持续升温，银行板块作为典型的高股息品种，有望获得增量资金青睐。此外，银行股作为“中特估”核心板块，亦受益于国资改革和市值管理考核的推进。
风险与机遇并存
不过，银行股估值修复并非一帆风顺。当前市场担忧集中在净息差持续收窄、不良贷款暴露以及宏观经济复苏力度不确定性等方面。部分机构认为，银行板块的短期反弹更多是超跌修复，中期持续性仍需观察。
华夏基金基金经理表示，银行股的投资逻辑正从“规模扩张”转向“价值创造”，高分红能力成为核心衡量指标。对于风险偏好较低的投资者而言，当前时点银行股的配置性价比已经较高；但股价波动风险依然存在，需结合自身风险承受能力谨慎决策。
展望后市，多数分析认为，银行板块估值修复的“窗口”正在打开，但彻底扭转低估值格局仍需时间和基本面催化。在低利率环境下，银行股的“高分红+低波动”属性或将成为其吸引长期资金的重要标签。