7月以来，前期持续震荡下行的国际金价迎来修复反弹，伦敦现货黄金价格重新站上4100美元/盎司关口。截至发稿，该品种报4125美元/盎司，较6月末低点已反弹逾3%。而就在6月底，金价一度跌破4000美元/盎司，相较年初近5600美元/盎司的历史高点，累计跌幅接近三成。
业内人士分析指出，美国6月非农就业数据大幅不及市场预期，是触发本轮金价反弹的直接导火索。美国劳工部最新数据显示，6月非农就业人口仅增加20.9万人，远低于市场预期的22.5万人，且为2020年12月以来最小增幅。这一数据公布后，市场对美联储短期加息的押注显著下降，美元指数承压回落，黄金作为避险资产获得资金青睐。
“非农数据弱化加息预期，是金价短期修复的核心驱动力。”某券商贵金属分析师对记者表示，此前市场普遍预期美联储可能在7月继续加息25个基点，但非农数据公布后，CME美联储观察工具显示7月加息概率已从90%以上降至80%左右，且市场开始重新评估年内加息路径的终点。利率预期边际走软，直接推动实际利率下行，从而支撑黄金价格反弹。
然而，业内人士也强调，当前金价反弹更多属于超跌后的技术性修复，而非趋势性反转。从宏观逻辑看，主导金价走势的两大核心因素——全球流动性收紧与美元走势——尚未发生根本性转变。美联储虽然可能放缓加息步伐，但缩表进程仍在持续，全球主要央行整体处于货币紧缩周期，流动性环境对金价仍构成压制。此外，美国经济韧性尚存，欧元区经济疲软，短期内美元指数大概率维持高位震荡格局，这也将限制金价的上行空间。
展望下半年，黄金市场大概率维持弱势震荡格局。一方面，美联储利率政策路径仍存在不确定性，若后续通胀数据表现顽固，不排除加息预期重新升温的可能；另一方面，地缘政治风险、全球经济衰退担忧等避险需求将为金价提供底部支撑。多家机构认为，金价再度大幅下挫的风险已有所收敛——随着6月底恐慌性抛售的结束，各类短期利空因素正在逐步出清，市场恐慌情绪明显缓和，金价在3900-4000美元/盎司区间具备较强支撑。
“虽然趋势性行情尚难期待，但市场仍具备阶段性交易窗口。”光大期货分析师认为，7月至8月通常是贵金属的传统淡季，但今年情况可能有所不同：若美国经济数据持续走弱，市场可能提前交易美联储加息周期的结束，从而为金价提供反弹契机。建议投资者关注8月杰克逊霍尔全球央行年会前的窗口期，届时美联储官员的表态将为政策路径提供更多线索。
从长期配置价值角度看，黄金依然具备不可替代的资产属性。世界黄金协会最新报告指出，全球央行购金需求持续强劲，今年一季度全球央行黄金储备净增加228吨，创历史同期新高。去美元化浪潮下，各国央行增持黄金的趋势料将延续。对于个人投资者而言，在资产组合中配置5%-10%的黄金，仍是对冲系统性风险和通胀压力的有效手段。
值得关注的是，国内黄金市场近期也出现积极变化。上海黄金交易所Au99.99合约价格重回450元/克上方，实物黄金消费需求保持旺盛。业内人士建议，投资者可采取“逢低分批、长期持有”的策略，避免追涨杀跌。对于短线交易者，当前可关注非农数据利好消退后的回调机会，在4000美元/盎司附近布局多单，上方压力位参考4200美元/盎司。
总体来看，国际金价在经历前期深幅调整后，短期风险已经得到较大程度释放。尽管弱势震荡格局难改，但结构性机会值得把握。在不确定性持续存在的宏观环境下，黄金的“压舱石”价值依然凸显。