全球可可供应紧张加剧，巧克力价格或将迎来新一轮上涨

2025年7月14日，伦敦——全球可可市场再掀波澜。洲际交易所（ICE）伦敦可可期货主力合约今日盘中暴涨超过7%，最终收于每吨4032英镑，创下近半年来的单日最大涨幅。这一价格较上月同期累计上涨逾15%，市场恐慌情绪弥漫，投资者对西非主产区供应持续恶化的担忧成为本轮行情的核心推手。

供应端“黑天鹅”频现，西非产区遭遇多重打击

作为全球可可供应“心脏”的西非地区，科特迪瓦和加纳两国合计占全球可可产量的60%以上。然而，今年以来，这片“巧克力黄金地带”正经历前所未有的危机。

据国际可可组织（ICCO）最新报告，科特迪瓦2024/2025产季的可可产量预计将同比下降12%至180万吨，为近八年最低水平。主要原因是：其一，厄尔尼诺现象引发的极端干旱叠加间歇性洪水，导致可可树授粉率大幅下降；其二，一种名为“可可肿枝病毒”的病害正在沿海种植区快速蔓延，已有超过15%的种植园受损；其三，加纳政府因财政危机推迟向农户支付收购款，引发大规模抗议和种植面积缩减。

“这是三年来最糟糕的产季。”西非可可种植者联盟代表阿布杜·迪亚洛通过视频连线表示，“很多农户已经放弃改种橡胶和棕榈，留下的老树单产也在下降。”

需求端韧性不减，库存告急推升溢价

与供应端的疲软形成鲜明对比，全球可可需求却展现出惊人韧性。尽管欧美经济面临通胀压力，但巧克力作为“廉价奢侈品”的消费习惯依然稳固。根据尼日利亚可可协会数据，2025年上半年全球可可研磨需求仅下降1.2%，远低于此前市场预期的4%。

与此同时，伦敦、纽约两大交易所的可可库存正逼近历史低位。截至7月12日，ICE认证的伦敦仓库可可库存仅为18.7万吨，较去年同期减少34%。在现货市场，可可溢价已飙升至每吨600英镑以上，较正常水平翻了三倍。

“现在不是价格高不高的问题，而是能不能买到货。”瑞士百乐嘉利宝集团采购总监马克·施奈德在接受路透社采访时坦言，“我们正动用一切渠道从厄瓜多尔和印尼补充货源，但远水解不了近渴。”

投机资金推波助澜，机构上调价格预期

剧烈的供需失衡吸引了大量投机资金涌入。CFTC数据显示，截至7月8日当周，对冲基金在ICE伦敦可可期货上的净多头头寸增加至2.3万手，为两个月来最高。技术面上，4032英镑/吨的价格已突破关键阻力位，下一个目标直指4200英镑。

多家投行同步上调价格预测。荷兰合作银行将2025年第四季度可可均价预期从3800英镑上调至4200英镑，理由是“供应缺口至少需要两个产季才能修复”。高盛则警告，若科特迪瓦10月开始的下一产季开局不利，可可价格可能冲向5000英镑历史高位。

产业链承压：巧克力涨价已经在路上

可可成本飙升正迅速传导至下游。全球最大巧克力制造商玛氏箭牌上周宣布，自8月1日起将旗下M&M’s、士力架等产品在英国市场的零售价上调8%-12%。好时公司更是在二季度财报中直言，其可可采购成本同比增加了40%，利润率已被压缩至危险区间。

对于普通消费者而言，这意味着“吃得起巧克力”的日子可能暂告段落。英国连锁超市乐购（Tesco）已开始收紧自有品牌巧克力棒的促销活动。业内分析认为，2025年圣诞节期间，巧克力礼盒的价格涨幅有望达到15%-20%。

后市展望：短期波动加剧，长期结构性变革

展望未来，市场普遍认为，伦敦可可期货的上涨逻辑尚未破坏。短期来看，8月至9月西非的雨季降雨量、加纳政府的新收购政策以及科特迪瓦的病虫害控制成效，将成为影响价格的关键变量。长期而言，全球可可产业必须直面单产提升、气候变化适应性和供应链透明化等结构性挑战。

正如国际可可组织执行主任迈克尔·阿莫阿在最新报告中所言：“本轮价格暴涨不是一次市场波动，而是行业觉醒的警报。如果我们继续以牺牲农户和土地为代价追求低价，那么4032英镑/吨可能只是未来更高价格的一个注脚。”

（完）