近日，国际投行麦格理发布最新研究报告指出，在正常的飞机可用性和规模效益显现之前，新西兰航空（Air New Zealand）可能在2027财年再度面临艰难的经营局面。该机构维持对新西兰航空股票的“弱于大盘”评级，并将2027财年的盈利预期下调了21%。
燃油成本压力与票价调整效果有限
报告显示，面对持续攀升的燃油成本，新西兰航空已通过提高票价来缓解部分压力。然而，麦格理指出，最新运营数据显示，作为航空业关键指标的每可用座位公里收入（RASK）轨迹整体改善有限。这意味着，尽管票价上调，但单位收入的增长并未达到预期水平，反映出当前市场环境下需求端的疲软。
麦格理分析师认为，新西兰航空在成本端面临的挑战依然严峻。航空燃油价格持续处于高位，而航空公司通过提高票价转嫁成本的能力受到消费者购买力下降的限制。尤其是在全球通胀高企、利率上升的背景下，旅客出行预算收紧，航空需求弹性面临考验。
需求结构分化：国内出境游承压，入境游或成亮点
麦格理在报告中进一步分析了新西兰航空面临的需求结构问题。该机构表示：“我们认为，考虑到经济环境，国内和出境游的弹性将面临挑战，而考虑到汇率和海外经济体的情况，入境游可能会带来更好的成本回收。”
具体而言，新西兰国内经济增速放缓，消费者信心低迷，国内航空出行需求可能进一步萎缩。同时，新西兰元汇率波动也影响了新西兰居民的出境游意愿。相比之下，由于新西兰元相对美元等主要货币贬值，使得新西兰作为旅游目的地的性价比提升，可能吸引更多国际游客。此外，海外经济体（尤其是美国、欧洲等成熟市场）的游客消费能力相对稳健，有望为新西兰航空的入境航线带来更好的收益。
不过，麦格理也提醒，入境游的增长能否完全弥补国内和出境游的缺口，仍存在较大不确定性。航空运力恢复、签证政策、地缘政治风险等因素都可能影响入境游的实际表现。
运力恢复与规模效益仍需时日
新西兰航空此前曾表示，随着新飞机的交付和旧飞机的退役，公司正致力于恢复正常的飞机可用性并提升运营效率。然而，麦格理指出，这一过程所需的时间可能超出市场预期。全球供应链问题、飞机制造商波音和空客的交付延迟、发动机维护瓶颈等因素，均导致新西兰航空的运力恢复进度受阻。在规模效益真正显现之前，单位成本居高不下的局面难以根本改观。
正是基于上述判断，麦格理将新西兰航空2027财年的盈利预期大幅下调21%。该机构认为，即便公司采取了成本管控、票价调整等一系列措施，短期内业绩改善的空间依然有限。
市场反应与行业前景
麦格理的报告发布后，市场对新西兰航空的短期前景持谨慎态度。截至发稿时，新西兰航空股价小幅波动，反映了投资者对航空业复苏节奏的观望情绪。
从行业层面看，全球航空业正从疫情冲击中缓慢复苏，但成本高企、需求波动、竞争加剧等问题仍然是航空公司普遍面临的挑战。对于地处南太平洋、依赖长途国际航线的新西兰航空而言，其商业模式更容易受到全球经济周期、燃油价格、汇率波动等多重因素的叠加影响。
业内人士认为，新西兰航空能否在2027财年前后实现业绩拐点，将取决于以下几个关键变量：一是全球航空燃油价格是否出现趋势性回落；二是新西兰经济能否企稳回升，带动国内出行需求改善；三是国际入境旅游市场的恢复速度是否超预期；四是公司运力恢复和成本优化计划能否如期推进。
结语
麦格理的报告为新西兰航空的未来走势敲响了警钟。虽然该公司在疫情后积极调整经营策略，但宏观环境的不利因素依然顽固。对于投资者而言，短期内需要警惕该股面临的下行风险；而对于航空公司本身，如何在艰难的市场环境中寻找增长点、控制成本、把握入境游机遇，将是决定其能否走出困境的关键所在。2027财年，或许仍将是新西兰航空需要咬牙坚持的一年。