日前，郑州煤电股份有限公司（以下简称“郑州煤电”）发布2026年上半年业绩预告，预计报告期内归属于上市公司股东的净利润为亏损3.41亿元，同比由盈转亏。公司表示，业绩下滑主要受部分矿井生产工作面地质条件变化影响，导致煤炭产销量及煤质同比下降，煤炭销售收入显著减少。
亏损主因：地质条件变化致产销量、煤质双降
根据郑州煤电公告，2026年上半年，公司预计实现利润总额同比减少约1.4亿元，归母净利润同比减少约7000万元。这一亏损幅度在近年来煤炭行业整体盈利有所回暖的背景下显得格外突出。
公告具体解释，公司部分主力矿井的生产工作面遭遇了复杂地质条件变化，包括煤层厚度突变、断层构造发育、瓦斯涌出量增大等问题，导致开采难度大幅上升。受此影响，公司煤炭产销量出现明显下滑，同时原煤灰分、硫分等指标恶化，煤质下降进一步削弱了产品的市场竞争力。产销量与煤质的双重打击，直接造成煤炭销售收入同比减少，叠加固定成本难以快速压缩，最终导致业绩大幅转亏。
此外，公告未提及是否存在非经常性损益的较大影响，但从亏损构成看，主营业务盈利能力下降是核心拖累因素。郑州煤电在公告中提示，上述预测数据仅为公司财务部门初步核算结果，具体数据以正式披露的2026年半年度报告为准。
行业困境：区域地质风险成煤企“隐形杀手”
郑州煤电的困境并非孤例。近年来，随着煤炭资源开采向深部延伸，我国多数老矿区面临地质条件恶化、开采成本上升的共性挑战。尤其是河南、山东等煤炭资源开发较早的省份，矿井平均采深已超过800米，部分地区甚至突破1000米，瓦斯、水害、冲击地压等灾害威胁加剧，不仅影响生产安全，也直接制约产能释放。
以郑州煤电为例，公司所属矿井多位于豫西煤田，该区域煤层赋存条件复杂，断层多、倾角大、顶板破碎。2025年以来，公司已多次公告因地质条件变化调整生产计划。此次预告的巨额亏损，意味着上述问题在2026年上半年进一步恶化，短时间内难以通过技术手段完全解决。
从行业宏观层面看，虽然2025年至2026年上半年国内煤炭市场整体供需基本平衡，但结构性分化明显。优质动力煤、炼焦煤价格相对坚挺，而高硫、高灰分的低质煤则面临价格下行压力。郑州煤电煤质的下滑，恰好使其产品落入“低质低价”区间，在市场竞争中处于劣势。
公司背景：区域龙头面临转型阵痛
郑州煤电是河南省属国有煤炭企业，主营业务为煤炭开采与销售，兼营发电、铁路运输等。公司拥有煤炭资源储量约7亿吨，核定产能约1000万吨/年。历史上，公司曾长期受益于河南省“煤电联营”政策，业绩相对稳定。然而，随着资源禀赋退化、环保政策趋严以及新能源替代加速，公司转型压力日益加大。
2025年全年，郑州煤电实现归母净利润约0.8亿元，已较2024年大幅下滑。2026年上半年预计亏损3.41亿元，意味着公司全年扭亏难度极大。有市场分析人士指出，若地质问题持续，公司可能需要大规模投入资金进行技术改造或资源接替，短期内财务负担将进一步加重。
投资者关注：股价承压 需警惕业绩风险
受业绩预告影响，郑州煤电股价近期出现波动。截至发稿，公司A股股价较预告发布前已下跌约5%，市值蒸发约2亿元。部分券商研报下调了公司2026年全年盈利预测，普遍预期全年亏损概率较大。
对于投资者而言，需要重点关注两方面：一是公司下半年的生产恢复情况，尤其是主力矿井能否通过治理地质问题恢复产能；二是煤质改善的可能性，若公司能通过洗选加工等方式提升产品品质，或可缓解收入下滑压力。但考虑到地质条件恶化的不可控性，短期内乐观预期较难建立。
郑州煤电在公告中表示，公司将积极组织技术力量，优化采掘布局，加强地质勘探与灾害治理，力争下半年逐步恢复生产节奏。同时，公司也在探索向煤炭深加工、新能源领域转型，但相关项目尚处于规划阶段，短期内难以贡献业绩。
专家观点：老矿企需寻找差异化生存路径
中国煤炭工业协会一位不愿具名的专家指出，类似郑州煤电这样的老矿区企业，若无法通过资源接替或产能置换改善基础条件，将面临“开采成本上升、煤质下降、售价下跌”的恶性循环。建议企业一方面加大智能化开采投入，降低人工成本并提升安全水平；另一方面积极布局煤化工、煤层气等高端化利用路线，以对冲原煤业务的下滑。
截至发稿，郑州煤电尚未发布2026年半年度正式财务报告。公司提示投资者注意投资风险，后续经营情况以定期报告为准。