2025年3月18日，韩国首尔——三星生物（Samsung Biologics）今日正式宣布，将以约2.7万亿韩元（约合20亿美元/人民币140亿元）的全现金方式收购总部位于瑞士的多肽集团（Polypeptide Group AG）。这是三星生物成立以来规模最大的一笔跨境并购交易，标志着这家全球领先的合同开发生产组织（CDMO）正式大举进军多肽药物领域，意图在GLP-1等重磅多肽药物生产赛道抢占先机。

交易细节：全现金收购，意在完整产业链

根据三星生物发布的公告，公司将收购Polypeptide Group全部已发行股份，交易对价为每股约12.5瑞士法郎（按当前汇率折合），总价值约2.7万亿韩元。该收购价格较Polypeptide过去20个交易日的加权平均股价溢价约18%。交易预计将于2025年下半年完成，尚需获得韩国、瑞士及欧盟相关监管机构的批准。

三星生物表示，此次收购资金将全部动用自有现金及现有信贷额度，不会进行额外股权融资。收购完成后，Polypeptide将作为三星生物的全资子公司继续运营，其管理团队和约800名员工将予以保留，总部仍设在瑞士。

三星生物：从生物类似药到多肽药物的战略跃迁

作为三星集团旗下生物制药板块的旗舰企业，三星生物自2011年成立以来，已迅速成长为全球最大的生物药CDMO之一。公司拥有仁川松岛三个大型生产基地，总产能超过60万升，是抗体药物、疫苗等大分子生物药合约生产的绝对巨头。过去十年，三星生物凭借效率与规模优势，拿下多家全球前十制药企业的长期订单。

然而，随着近年GLP-1受体激动剂（如司美格鲁肽、替尔泊肽）在降糖与减重领域的爆发式增长，多肽药物市场正迎来前所未有的机遇。据Evaluate Pharma预测，2025年全球多肽药物市场规模将突破600亿美元，而产能尤其是高质量多肽原料药的生产能力严重短缺。三星生物此前缺乏多肽领域的自有技术平台与生产基地，此次收购Polypeptide，无异于“一步到位”补齐短板。

Polypeptide：欧洲多肽CDMO的隐形冠军

Polypeptide Group AG成立于1952年，总部位于瑞士苏黎世，是欧洲历史最悠久、技术最成熟的多肽CDMO企业之一。公司在瑞士、比利时、瑞典和美国设有五个符合cGMP标准的生产基地，总产能超过2000升多肽合成反应器，可提供从早期研发到商业化生产的全链条服务。

Polypeptide的专长涵盖固相合成、液相合成及多肽纯化技术，尤其在高纯度、长链多肽的商业化生产方面拥有深厚积累。其客户群体中包括诺和诺德、礼来等GLP-1药物巨头，以及多家处于临床后期的多肽新药研发企业。据2024年年报，Polypeptide营业收入约为5.5亿欧元，毛利率超过40%，在手订单饱满。

战略价值：产能互补与客户协同

三星生物首席执行官在电话会议上指出：“多肽药物是生物制药增长最快的板块之一，现有合作伙伴对多肽产能的渴求正在急剧上升。Polypeptide的技术与产能，结合三星生物的规模化运营经验和全球客户网络，将创造出独一无二的综合CDMO平台。”

分析人士认为，此次收购对三星生物的战略价值体现在三个层面：其一，直接获得现成的多肽产能与技术团队，避免自建产线的时间成本与周期（通常需3-5年）；其二，可与现有的大分子CDMO业务形成交叉销售，为同一客户提供“抗体+多肽”一站式生产服务，增强客户粘性；其三，利用三星生物的低成本融资优势改善Polypeptide的资本结构，进一步扩大其产能投资。

市场反应与行业影响

消息公布后，三星生物在韩国市场的股价早盘一度上涨2.4%，显示投资者对此次并购持乐观态度。欧洲方面，Polypeptide在瑞士交易所的股价当日大涨超过15%，已逼近收购报价。

行业分析师指出，此前全球多肽CDMO竞争格局分散，龙头企业如中国的药明康德、美国的Bachem、加拿大的CordenPharma等份额均未超过15%。三星生物的入局，将以约20亿美元的估值拿下排名前列的Polypeptide，有望快速跻身全球前三。同时，这一交易也将加剧多肽CDMO领域的整合浪潮，尤其可能推动中国企业加大相关海外标的收购或自建力度。

展望与挑战

尽管前景光明，但外界同样关注交易整合的潜在风险。三星生物历史上主要以内生式增长为主，缺乏大规模跨国并购整合经验。Polypeptide分布在四个国家的多个生产基地，如何与三星生物的文化与管理体系兼容，留住核心人才，将是未来12个月的关键考验。

此外，多肽药物市场虽热，但产能建设投入巨大、技术壁垒高。三星生物能否将自身在抗体药生产中的“低成本、高速度”能力复制到多肽领域，仍待时间检验。

总体而言，三星生物以2.7万亿韩元战略收购Polypeptide，不仅是公司发展史上的里程碑，也是全球CDMO行业格局重塑的标志性事件。在GLP-1热潮与多肽新药管线日益丰富的背景下，这步棋或许将帮助三星生物在下一个十年定义“生物制造”的新边界。