美国国债期货周一全线走低，收益率曲线呈现进一步平坦化态势。市场在多重因素交织下承压：一方面，据媒体报道，美国在可能升级军事行动前夕向以色列增派数十架空中加油机，中东地缘政治风险骤然升温；另一方面，美联储加息预期持续发酵，隔夜指数掉期显示市场已完全定价7月加息，且对年底累计加息幅度的预期较此前有所上调。
收益率曲线前端承压 长短端利差收窄
从具体数据来看，当天跌势主要集中在收益率曲线前端。2年期美国国债收益率较上周四收盘上升约2个基点，而长期国债收益率则小幅下跌，导致2年/10年期利差收窄约3个基点，5年/30年期利差收窄约2个基点，两者均触及日内最低水平。这一走势反映出市场对短期利率上升的预期更为迫切，而对长期经济增长前景则趋于谨慎。
分析人士指出，收益率曲线的持续平坦化甚至倒挂，通常是经济衰退的先行指标。当前美国2年期与10年期国债收益率利差已处于深度倒挂状态，本次进一步收窄表明市场正在消化更为激进的加息路径。
地缘政治风险骤然升级
市场波动背后，中东局势的急剧变化成为重要推手。据知情人士透露，美国正向以色列增派数十架空中加油机及相关支援力量，此举被解读为美国可能在以色列对黎巴嫩真主党或伊朗采取大规模军事行动前提供后勤保障。此前，以色列与哈马斯在加沙地带的冲突尚未平息，北部与黎巴嫩边境的紧张局势持续升级，地区全面战争风险显著增加。
地缘政治风险通常引发避险资产需求，但本次美国国债反而下跌，主要是因为市场担忧军事行动可能推高能源价格和通胀预期，进而迫使美联储维持甚至加速紧缩步伐。事实上，布伦特原油价格在消息传出后小幅走高，进一步强化了通胀粘性预期。
加息预期重新定价
与美联储会期挂钩的隔夜指数掉期(OIS)数据显示，市场已完全计入7月会议约4个基点的加息溢价，与当天早些时候基本持平；而到12月会议，市场预期累计加息约30个基点，高于上周四收盘时预估的27个基点。这意味着投资者认为美联储在年内至少还会加息一次，甚至可能更多。
美联储主席鲍威尔上周在国会听证会上重申，抗击通胀的进程尚未结束，需要看到更多证据表明通胀正持续向2%目标回落，才会考虑降息。此番言论被市场解读为鹰派信号，进一步强化了利率将在更长时间内维持高位的预期。
后市展望：多重不确定性交织
展望未来，美国国债市场面临多重不确定性。一方面，中东局势的演变将直接影响风险偏好和通胀预期；另一方面，即将公布的美国6月非农就业报告和消费者物价指数将为美联储决策提供关键指引。若就业市场保持强劲而通胀数据高于预期，可能进一步推升加息预期，导致短端收益率继续上行。
投资者还需关注美国财政部即将公布的季度再融资计划，以及美联储缩表节奏的变化。在利率路径和地缘政治风险的双重压力下，美债收益率曲线可能继续呈现平坦化甚至进一步倒挂的趋势，市场波动性预计将维持在较高水平。
截至发稿时，美国2年期国债收益率报4.76%，10年期国债收益率报4.27%，两者利差约为49个基点，仍处于深度倒挂区间。市场正密切关注中东局势的最新进展以及本周多项经济数据的公布，以判断利率走向的下一步方向。