导语：近日，美银全球研究（BofA Global Research）发布最新研报，将百度公司（NASDAQ：BIDU）的目标股价从此前的180美元下调至165美元，降幅约8.3%。这一调整引发市场广泛关注，反映出国际投行对百度短期内增长动能的审慎态度。尽管评级尚未改变，但目标价的下调暗示着百度在人工智能（AI）大规模投入与核心广告业务增长放缓之间面临的平衡挑战。
目标价下调细节与评级维持
根据美银全球研究最新报告，分析师维持对百度的“买入”评级，但将目标价从180美元降至165美元。新目标价基于对百度2025年预期盈利的约13倍市盈率估值，较先前评估有所折让。报告同时微调了百度2024年至2025年的营收及利润预测，主要考虑到宏观经济环境对在线广告市场的持续影响，以及AI业务变现节奏的不确定性。
值得注意的是，美银并非近期唯一调整百度目标价的机构。此前，摩根大通、花旗等投行也陆续下调了对百度的预期，目标价集中在140至175美元区间。不过，多数机构仍维持正面评级，认为百度在AI领域的先发优势具备长期价值。
下调原因：AI投入高企与广告复苏乏力
美银在报告中指出，百度当前面临的主要压力来自两方面：
其一，AI业务尚未形成规模化盈利。 百度自2023年推出“文心一言”大模型以来，持续加大在AI基础设施、算力及研发上的资本开支。2024年第三季度财报显示，百度研发费用同比增长约12%，其中相当比例投入AI领域。尽管百度智能云业务已实现两位数增长，但AI解决方案的商业化仍处于早期阶段，短期内难以完全覆盖高昂的投入成本。
其二，核心广告业务增长承压。 作为百度收入的主要来源，在线营销服务受宏观经济放缓、广告主预算收缩以及短视频平台竞争加剧的影响，增速明显放缓。2024年第三季度，百度核心广告收入同比增幅仅为个位数，低于市场预期。美银认为，2025年上半年广告业务仍可能面临压力，直至经济复苏信号更为明确。
百度回应：AI战略坚定不移
针对目标价下调，百度官方尚未发表直接评论。但在近期财报电话会上，百度管理层强调，公司将继续坚定投入AI技术，不追求短期利润最大化，而是聚焦长期生态建设。百度CEO李彦宏曾表示：“AI是百度的核心战略，我们将持续推动大模型在搜索、云服务、自动驾驶等场景的落地。”
目前，百度在AI领域的进展包括：文心大模型已迭代至4.0版本，性能对标国际先进水平；百度智能云推出多个行业解决方案，覆盖金融、医疗、教育等领域；自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”已在多个城市开展商业化运营。不过，这些业务的盈利贡献仍需时间验证。
市场反应与股价表现
美银报告发布当天，百度美股股价小幅下跌约1.5%，收于约150美元附近，低于新目标价。近期，百度股价整体呈震荡下行趋势，年初至今跌幅约15%，跑输纳斯达克指数。市场情绪受多重因素影响，包括中国互联网板块整体估值调整、中美科技竞争不确定性等。
部分投资者认为，目标价下调是投行对百度短期业绩的理性修正，但中长期来看，百度在AI赛道积累的技术壁垒和庞大用户基础仍构成价值支撑。截至2024年第三季度，百度APP月活跃用户数达6.87亿，搜索份额维持领先地位。
未来展望：困境与机遇并存
展望2025年，百度面临的主要挑战在于如何平衡AI投资与利润表现。如果经济复苏带动广告需求回暖，同时AI云业务实现更高效的变现，百度有望实现业绩触底回升。美银预计，百度2025年调整后每股收益（EPS）约为12.8美元，较2024年略有增长。
此外，自动驾驶、智能交通等新兴业务若能在政策支持下加速商业化，也可能为百度带来新的增长极。百度自主研发的第六代无人车已投入试点运营，整体运营效率持续提升。
总体而言，美银下调百度目标价反映了全球投行对中国科技股短期谨慎、长期看好的矛盾心态。对于投资者而言，百度股价调整或提供布局机会，但需密切关注AI变现进度及广告业务拐点信号。