导语：7月23日，新华保险（601336.SH，01336.HK）宣布，经国家金融监督管理总局和中国人民银行批准，公司于2026年7月21日在全国银行间债券市场发行的总额100亿元无固定期限资本债券已顺利完成募集。本期债券首5年票面利率为1.90%，每5年调整一次，并附有条件赎回权。募集资金将用于补充核心二级资本，进一步增强公司偿付能力，为业务稳健发展提供支撑。
发行概况：利率低于预期 凸显市场认可
根据新华保险发布的公告，本期无固定期限资本债券（又称“永续债”）发行规模为100亿元人民币，债券期限为无固定期限，但设有每5年一次的票面利率调整机制。首5年票面利率确定为1.90%，这一利率水平在同期同类保险永续债中处于较低区间，反映出市场对新华保险信用资质的高度认可。该利率每5年重置一次，重置基准为当期同期限国债收益率加点差，以确保利率的浮动与市场环境挂钩。同时，发行人自第5年及之后的每个付息日起，拥有有条件赎回权，即新华保险可根据自身资本管理需求，在满足监管条件的前提下选择赎回全部或部分债券。
本次发行获得监管部门快速批复，并于7月21日至23日短短2个交易日内完成簿记建档与资金缴付，体现了发行效率之高。承销团由多家国有大型商业银行和证券公司组成，认购倍数可观，最终实现足额募集。
募资用途：补充核心二级资本 强化偿二代二期合规
新华保险表示，本次发行所募集的100亿元资金将全部用于补充公司核心二级资本。在“偿二代二期”监管体系下，保险公司需要维持充足的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率。无固定期限资本债券作为符合监管规定的资本补充工具，能够在不稀释现有股东权益的前提下，有效提升二级资本规模。
截至2026年第一季度末，新华保险核心偿付能力充足率约为120%，综合偿付能力充足率约为210%，均高于监管红线，但考虑到业务增长及投资波动风险，公司提前布局资本补充。此次资本债券发行后，预计公司综合偿付能力充足率将提升约15个百分点，为未来业务扩张、产品创新及抵御市场风险提供更充裕的资本缓冲。
市场分析：永续债发行成本走低 保险业资本补充窗口开启
近年来，国内保险永续债市场逐步扩容，大型险企纷纷利用这一工具优化资本结构。2024年至2026年间，市场利率整体下行，十年期国债收益率维持在2.2%-2.5%区间，为长期限债券发行提供了有利的利率环境。新华保险此次1.90%的票面利率较2025年同类债券平均2.30%的水平下降约40个基点，显示其发债时机选择精准。
分析人士指出，无固定期限资本债券兼具“债”与“股”的特征，在会计处理上可计入权益，但在税务上利息可税前扣除，对保险公司而言是高效的资本补充手段。新华保险作为A+H股上市险企，资本结构的稳健性直接关系其评级和再融资能力，本次发行有助于优化资产负债匹配，降低财务杠杆。
行业背景：寿险行业面临转型 资本充足是关键
当前，寿险行业正处于从“规模扩张”向“价值转型”的关键期。监管推动预定利率下调、报行合一、渠道改革等政策，对险企的偿付能力、产品盈利能力和销售能力提出更高要求。新华保险近年来持续推进“1+2+N”战略，聚焦养老、健康等细分领域，需要持续投入资本。此次100亿元永续债的成功发行，为公司在利率下行的环境中锁定低成本长期资金，增强了应对利率风险和市场波动的韧性。
公司展望：稳健经营 回馈股东
新华保险管理层表示，未来将充分利用本次募集资金，进一步优化资本结构，提升偿付能力，聚焦价值增长。公司将继续坚持“稳中求进”的工作总基调，强化风险管理，推动康养生态建设，同时通过分红、回购等方式回馈股东。此次债券发行也体现了国家金融监管机构对大型险企资本运作的支持，预计将有更多保险公司跟进发行永续债作为常态化资本补充工具。
截至7月23日收盘，新华保险A股报收XXXX元，H股报收XXXX港元，市场整体反应平稳。分析师普遍认为，在资本充足率提升的利好下，新华保险有望进一步打开业务增长空间，维持“增持”评级。