导语：周四亚欧盘交易时段，钯金期货价格延续近期弱势格局，日内跌幅扩大至1%，最新报1208.18美元/盎司。市场分析人士指出，美元指数走强、全球汽车行业需求预期转弱以及部分多头获利了结，共同构成钯金价格下行的主要压力。
美元走强与风险偏好转移施压贵金属
截至发稿，纽约商品交易所（COMEX）钯金期货主力合约报1208.18美元/盎司，较前一交易日收盘价下跌约12.2美元，跌幅1.01%。日内最低触及1203.5美元/盎司，逼近1200美元整数关口。与此同时，现货钯金价格同步走低，跌幅约0.9%，报1205美元附近。
“钯金近期走势与宏观情绪高度相关。”澳大利亚联邦银行大宗商品分析师维韦克·达尔表示，美元指数在隔夜交易中反弹至104.5上方，令以美元计价的贵金属承压。此外，美国10年期国债收益率攀升至4.3%以上，提高了非生息资产的机会成本，部分资金从贵金属市场流出转向风险资产。
从资金流向看，截至3月11日当周，COMEX钯金期货投机性净多头头寸减少约1800手，显示杠杆基金对钯金短期走势持更为谨慎的态度。“技术面上，钯金在1250美元附近遭遇强劲阻力后连续回调，当前1200美元关口成为关键心理支撑。”汇丰银行贵金属策略师詹姆斯·斯蒂尔指出，若该关口失守，下一支撑位将下移至1180美元附近。
需求前景承压：电动汽车替代效应持续发酵
钯金的主要工业用途是汽车尾气净化催化剂，约占全球总需求的80%以上。然而，随着全球新能源汽车渗透率不断提升，传统燃油车对钯金的需求面临结构性萎缩压力。
国际能源署（IEA）最新月度报告显示，2024年全球电动汽车销量预计增长约20%，达到1700万辆，占全球汽车总销量的比重将突破20%。在此背景下，摩根士丹利近期将2024年钯金均价预测下调至1150美元/盎司，较此前预期下调8%。“钯金正面临‘双重打击’——一方面传统燃油车产量增速放缓，另一方面每辆车的钯金用量因排放法规收紧而增加，但增幅不足以抵消电动化带来的需求缺口。”该行分析师表示。
此外，中国作为全球最大的汽车市场，3月初公布的乘用车销量数据显示，燃油车零售同比下降约6%，而新能源车零售同比增长42%。这一数据进一步强化了市场对钯金中期需求偏空的预期。
供应端扰动与库存数据提供一定支撑
尽管需求端压力明显，但供应端仍存在潜在风险。俄罗斯诺里尔斯克镍业（Nornickel）是全球最大的钯金生产商，其产量约占全球的40%。2023年该公司钯金产量为225.5万盎司，略低于预期。近期有消息称，受地缘政治因素影响，部分欧洲买家已开始寻求替代供应渠道，但短期内难以完全填补俄罗斯供应的潜在缺口。
库存方面，纽约商品交易所认可的钯金库存持续下降。截至3月12日，COMEX钯金库存为4.5万盎司，较年初下降约12%，处于近五年低位。低库存水平理论上对价格构成支撑，但现货市场升水并未显著走阔，表明实货买盘依然疲弱。
上海黄金交易所分析师李翔认为：“当前钯金市场处于‘供需双弱’格局。短期内，价格更多受到宏观情绪和资金博弈的驱动。1200美元关口是近期多空争夺的焦点，若该价位失守，可能触发程序化卖盘加速下行；反之，若能企稳反弹，则有望重新测试1250美元阻力。”
后市展望：关注美联储利率决议与汽车产业数据
展望下周，美联储将公布3月利率决议，市场普遍预期维持利率不变，但利率点阵图及主席鲍威尔的讲话将提供未来政策路径的关键线索。若美联储释放偏鹰信号，美元可能进一步走强，对钯金构成压制。此外，欧洲汽车制造商协会（ACEA）将于下周公布2月新车注册数据，届时将提供燃油车与电动车销量的最新对比，成为检验钯金需求预期的又一风向标。
截至发稿，钯金期货日内跌幅稳定在1%附近，现报1208.18美元/盎司。分析师提醒投资者关注1200美元整数关口的得失，短期波动风险加剧，建议维持谨慎操作。（完）