本报记者 2025年3月17日

据沪深北交易所联合公告，自明日（3月18日）起，A股市场正式实施修订后的《交易规则（2025年修订）》。本次新规涉及三大核心调整：主板股票全面允许1股递增申报（即“零股申购”）、盘后固定价格交易机制扩展至全市场、大宗交易门槛下调至20万股或110万元。这标志着我国资本市场交易便利化改革进入新阶段。

交易门槛大幅降低，零股申购惠及普通投资者

新规最受关注的变化，是将此前仅在科创板试点的“1股递增”申报规则推广至沪深主板及北交所全部股票。过去投资者买卖主板股票需以100股为单位（整手），零股只能卖出不能买入。明日之后，所有A股连续竞价阶段单笔申报最小单位仍为100股，但可以1股为单位递增，即投资者可提交“101股、102股”等非整手订单。

这一调整直接降低了高价股的投资门槛。以当前股价超500元的贵州茅台为例，以前买入一手需5万元，新规实施后投资者仅需约500元即可买入1股，使中小投资者参与高价蓝筹股成为可能。交易所数据显示，目前两市股价超过100元的个股约180只，零股申购预计将为这些品种带来日均新增交易量约3%-5%。

盘后固定价格交易扩围，收盘价发现机制强化

另一个重要调整是盘后固定价格交易机制从科创板、创业板扩展至沪深主板。这一机制允许投资者在收盘后以当日收盘价申报买卖，交易所于15:30集中撮合成交。该模式此前在双创板运行两年效果良好，日均成交额占相关板块比例约1.2%，有效缓解了尾盘急拉急跌现象。

市场分析人士指出，盘后交易扩容对机构投资者意义更大：大型基金可在此时间窗口进行批量调仓，避免对盘中股价造成冲击；被动指数基金则可通过此机制精确跟踪收盘价，降低跟踪误差。据测算，全市场推广后，盘后交易日均规模有望从当前的不足10亿元提升至50亿元以上。

大宗交易门槛下调，机构交易效率提升

新规将大宗交易的门槛从原来的“50万股或300万元”下调至“20万股或110万元”，同时交易时间从收盘后延长至全天（9:30-15:30均可申报）。这一调整被认为是为引入更多专业交易者铺路。门槛降低后，此前因交易手数不足无法进入大宗交易的机构投资者（如中小私募、券商自营）将获得新的交易通道，预计将分流约15%的被动型大宗交易需求。

值得注意的是，新规同时优化了股票停复牌规则：盘中临时停牌期间，投资者可提交并撤销申报，复牌后所有申报一并参与竞价。这一修改与此前“停牌期间可申报不可撤单”的规定相比，给予了投资者更多灵活性。

背景与展望：交易改革深化

本轮交易规则修订是落实新“国九条”中“提升市场流动性、降低交易成本”要求的重要举措。2024年，沪深交易所已先后试点零股申购、盘后交易，制度运行平稳。此次全面推广，标志着中国资本市场在交易机制层面与国际成熟市场进一步接轨——美股、港股等市场普遍允许1股交易，且盘后交易机制成熟完善。

监管部门表示，下一步将评估新规实施效果，并适时研究延长交易时间、优化涨跌停板制度等深层次改革。对于投资者而言，需注意新规带来的业务办理变化：券商交易系统已完成升级，投资者需确保资金账户余额充足（零股申购可能产生小于100股的碎股）；部分券商客户端已新增“零股买入”专用功能，建议投资者提前熟悉操作。

截至发稿，多家券商已发布新规首日交易指南，预计明日市场运行平稳，零股申购将成为散户“尝鲜”重点。市场人士提醒，零股交易虽便利，但单位交易成本（佣金、印花税）相对较高，小额频繁操作需谨慎。

（完）