近期，实验用猴价格暴涨的消息引发资本市场高度关注。一只食蟹猴的价格从2019年的1.5万元左右飙升至目前的18万元以上，涨幅超过10倍。受此影响，A股市场“囤猴”概念股——以昭衍新药、药明康德、康龙化成为代表的CRO（医药研发外包）企业股价持续走高，成为弱市中的一抹亮色。然而，在“猴茅”光环背后，潜藏的风险同样不容忽视。
猴价暴涨背后的供需失衡
实验用猴（主要是食蟹猴和恒河猴）是创新药临床前研究的关键资源，特别是在抗体药物、疫苗等生物制品的非临床安全性评价中，猴子几乎是不可替代的模型。此轮猴价暴涨的直接原因在于供给端严重收缩：一是新冠疫情导致全球运输受阻，中国实验猴进口渠道近乎中断；二是国内多地收紧野生猴类保护政策，人工繁育审批难度加大、周期拉长。与此同时，需求端却持续火热——得益于创新药研发热潮和新冠疫苗、抗体药物项目激增，CRO企业手中订单饱满，“一猴难求”局面愈演愈烈。
有公开数据显示，截至2023年底，国内实验用食蟹猴存栏量仅约20万只，而每年实验消耗需求超过5万只，缺口巨大。昭衍新药在2022年年报中明确指出，实验猴价格持续上涨已对公司成本端造成显著压力。另一家CRO头部企业药明康德则早在2020年便开始“囤猴”，其子公司苏州康路生物拥有国内规模最大的实验猴繁育基地之一，存栏量超过3万只。
“囤猴”概念股业绩弹性与隐忧并存
“囤猴”企业的竞争优势显而易见：拥有自有猴群意味着可以锁定核心原材料价格、保障实验周期，从而承接更多订单、提高毛利率。以昭衍新药为例，其2022年实现营收22.68亿元，同比增长42.3%；净利润10.74亿元，同比增长94.2%，增速远超行业平均水平。市场因此给予其更高估值溢价。
但风险同样不容小觑。首先，猴价已处于历史极端高位，未来价格走势存在巨大不确定性。一旦创新药融资退潮或新药研发成功率低于预期，需求端可能萎缩，高价囤积的猴群将面临减值风险。其次，实验猴的饲养维护成本极高，包括场地、饲料、兽医、检疫等多方面费用，且繁育周期长达4-5年，“以猴养猴”并不容易。再者，政策风险如影随形——若国家进一步收紧人工繁育许可，或出台实验动物伦理新规，甚至允许进口渠道恢复，都会对现有格局造成冲击。
专家警示：警惕概念炒作与“产能过剩”
多位医药行业分析师指出，当前部分CRO企业股价已透支了猴价上涨带来的短期利好。华创证券研报认为，实验猴价格虽然坚挺，但考虑到国内大型CRO企业已基本完成猴群储备，未来实际采购需求增长有限，猴价进一步大幅上涨的空间不大。更重要的是，CRO企业的核心竞争力在于研发服务能力、客户粘性和技术平台，而非单纯的“囤猴”数量。一旦市场情绪退潮，缺乏技术壁垒的跟风企业将最先承压。
事实上，已有投资者开始担忧“产能过剩”风险。据不完全统计，2021年以来，昭衍新药、药明康德、康龙化成、美迪西等企业合计投入超过30亿元用于建设实验猴繁育基地，计划新增存栏量逾10万只。若未来新药研发景气度下行，大量实验猴不仅无法变现，还将持续吞噬企业现金流。
结语
猴价大涨是一面镜子，既折射出中国创新药产业链的脆弱与韧性，也揭示了资本追逐热点背后的非理性。对于“囤猴”概念股，投资者需冷静看待：短期看，掌握稀缺资源的龙头有望享受红利；长期看，企业最终还是要靠研发效率和项目交付能力证明价值。在“猴子”之外，更应关注CRO行业的技术迭代、海外拓展和合规风控能力。毕竟，当风口过去，只有真正具备护城河的企业才能笑到最后。