近期A股市场进入震荡调整阶段，投资者关于“成长股”与“高股息资产”的配置之争再度升温。一边是科技、新能源等成长赛道的高弹性与高风险，另一边是银行、公用事业等红利板块的稳健收益，究竟哪种风格更值得“下注”？多位券商首席策略分析师向记者表示，当前市场环境下，二者并非“非此即彼”，而是各有逻辑，投资者需结合自身风险偏好与市场周期进行平衡配置。
成长股：仍需等待“业绩兑现”
成长股通常指营收与利润增速高于行业平均的上市公司，典型代表如半导体、AI、新能源、生物医药等。今年以来，受海外流动性预期波动、国内经济复苏节奏放缓等因素影响，成长板块估值剧烈回调。Wind数据显示，截至11月24日，创业板指年内下跌约18%，中证科技指数下跌约15%，部分龙头个股跌幅超过30%。
“成长股的核心驱动力是未来现金流折现，但当前市场对未来的‘确定性’要求更高了。”某大型公募基金成长风格基金经理向记者分析，经过前两年的估值扩张，许多成长股的市盈率仍处于历史中高位，而盈利增速却逐季下滑。“如果业绩不及预期，市场会给予更严厉的惩罚。”
不过，长期看好成长的观点依然坚挺。中信证券策略团队指出，当前成长股整体估值已回落至近5年均值以下，科创50、创业板指的市盈率分位数仅在20%左右。“新一轮科技周期叠加国产替代，成长股的基本面韧性不会消失。建议投资者关注订单能见度高、现金流改善的细分龙头，等待业绩底出现的左侧机会。”
高股息资产：防御属性凸显，但需警惕“红利陷阱”
与此同时，高股息资产（通常指股息率在3%以上且分红稳定的板块）今年表现持续亮眼。银行、煤炭、石油石化、公用事业等板块指数年内涨幅普遍超过10%，长江电力、中国神华等个股甚至创下历史新高。
“在无风险利率下行、市场风险偏好较低的背景下，高股息资产相当于为资金提供了一个‘类债券’的安全垫。”华泰证券固收首席分析认为。上市公司近期也密集发布分红预案：中国银行、工商银行等国有大行中期分红比例均达30%以上，中国石油、中海油等能源巨头更是承诺未来三年分红率不低于40%。
但高股息并非“买进去就稳赚不赔”。某知名私募投资总监提醒，部分高息股存在“股息率陷阱”：比如股价下跌导致名义股息率被动抬升，或者企业利润下滑后降低分红。“投资者需要审视企业是否具备可持续的现金流和分红意愿，不能只看静态股息率。”此外，一旦市场风格切换至成长周期，高股息板块可能面临资金流出、相对收益回撤的风险。
平衡配置：从“二选一”到“哑铃型”策略
越来越多的专业机构建议，当前环境下，与其争论“哪个更好”，不如采取“哑铃型”配置——即一端是低估值、高股息的红利资产作为“盾”，另一端是符合产业趋势、估值合理的成长股作为“矛”。
“未来3-6个月，市场大概率将在底部区域反复打磨，难以出现单边趋势。”某头部券商首席经济学家判断，高股息资产可提供稳定股息和防御性，而成长股则更适合在情绪冰点逆向布局。“投资者可以维持6-7成的权益仓位，其中4成配置高股息，3成配置高成长，留出3成现金灵活应对。”
短期来看，年末机构排名压力、避险情绪叠加政策真空期，高股息板块的优势仍将延续。但中长期而言，随着美联储降息周期开启、国内科技创新政策加码，成长股有望重获爆发力。正如一位资深市场人士所言：“投资从来不是非黑即白。高股息让你睡得安稳，成长股让你赚得痛快，两者的结合才是穿越周期的智慧。”
风险提示：以上分析基于当前市场状况，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。