6月29日，A股三大指数集体收跌，沪指失守3200点整数关口，深成指、创业板指跌幅均超1%。两市成交额萎缩至不足8000亿元，北向资金净流出逾40亿元，市场情绪降至冰点。盘面上，AI概念股继续退潮，游戏、传媒、算力板块领跌；新能源赛道虽有局部反弹，但未能带动人气；仅电力、银行等防御性板块逆势飘红。对于投资者而言，连续多日的缩量调整叠加热点快速轮动，已然传递出一个清晰信号：市场正在从“蜜月期”转入“磨底期”，考验定力的时刻真的来了。

缩量阴跌，热点“一日游”成常态

从全天走势看，沪指早盘小幅高开后便一路震荡下行，午后跌幅扩大，最终收报3198.84点，跌0.78%。深成指跌1.27%，创业板指跌1.41%。两市个股跌多涨少，超3500只个股收绿，涨停家数不足30家，跌停家数却超过15家，亏钱效应显著。

板块方面，此前持续活跃的AI主线遭遇重挫。受海外多家机构下调AI企业盈利预期影响，A股游戏、传媒、算力板块集体杀跌，多只个股跌停。其中，某知名游戏股单日下跌超8%，成交额创近期新高，资金出逃迹象明显。与此同时，新能源方向虽有利好政策刺激，但光伏、锂电板块仅短暂冲高后便回落，显示资金追高意愿极弱。反倒是在高温预警频发的背景下，电力板块全天强势，板块涨幅逾2%，多只个股创阶段新高，成为当日为数不多的避风港。

多重因素交织，市场陷入“等待期”

为何市场突然变得如此疲弱？综合各方分析，主要受三方面因素叠加影响：

其一，海外扰动加剧。美联储释放“鹰派”信号，暗示年内可能还有两次加息，美元指数走强，人民币汇率承压，引发外资流出。北向资金已连续三个交易日净卖出，累计超百亿元，对权重股形成明显压制。

其二，国内经济数据进入真空期，政策预期出现“温差”。此前市场期待的“稳增长”加码举措尚未落地，而5月工业企业利润数据延续下滑，地产销售复苏乏力，基本面的修复仍需时间验证。部分机构开始下调二季度GDP预测，市场信心有所动摇。

其三，场内资金博弈进入“囚徒困境”。临近年中，公募基金调仓、银行理财资金回表等季节性因素导致流动性偏紧。而AI板块前期涨幅巨大，获利盘积累丰厚，一旦风吹草动便引发踩踏。新能源、消费等板块虽有估值优势，但缺乏催化因素，资金不敢贸然入场。于是，市场呈现出“热点一日游、量能逐日缩”的僵局。

历史经验：磨底阶段最熬人

回顾2018年、2022年等几轮大级别调整，可以看到当前市场所处的环境与历史磨底期高度相似：指数在低位窄幅震荡，成交量萎缩至地量，热点缺乏持续性，投资者情绪从失望转向麻木。这种阶段往往最消耗耐心，许多投资者因为扛不住阴跌而割肉离场，最终倒在黎明前。

但从另一面看，地量往往对应地价，均值回归的力量也在积蓄。目前沪深300指数的市盈率已低于近十年80%的时间，破净股数量超过300只，产业资本增持案例明显增多。这些信号都在提示：当前位置的安全边际并不低。

后市策略：保持定力，等待信号明朗

对于接下来的走势，笔者认为，短期市场大概率仍将维持弱势震荡格局，继续向下空间有限，但向上需要新的催化剂。这个催化剂可能来自：一是7月政治局会议的政策定调能否超预期；二是6月经济数据能否出现边际改善；三是人民币汇率何时企稳。

操作上，建议投资者保持“多看少动”的节奏。对于已经深度套牢的持仓，只要基本面没有恶化，不建议在低位盲目杀跌；对于有闲置仓位的投资者，可以逢低分批布局估值合理的优质标的，但切忌重仓追涨。板块方面，可以重点关注电力、公用事业等防御类品种，以及中报业绩有望超预期的细分行业。

市场从来不相信眼泪，只奖励那些在煎熬中依然保持清醒的人。0629的复盘告诉我们：当基本面和情绪面都处于低谷时，真正拉开差距的不是操作技巧，而是那份“别人恐慌我贪婪”的定力。考验定力的时候来了，你准备好了吗？