随着美联储新一轮货币政策会议进入倒计时，外汇市场再度聚焦美元走向。Spectra总裁兼首席市场策略师Donnelly近日在接受采访时明确表示，在美联储决策日到来之前，美元仍有进一步上涨的空间。这一判断在当前全球宏观经济高度不确定的背景下引发广泛关注，也为投资者提供了重要的参考信号。
市场情绪回暖 美元获得多重支撑
2025年以来，美元指数经历了一轮先抑后扬的走势。年初因市场预期美联储可能提前转向降息，美元一度承压回落至年内低位。然而，随着美国经济数据显示出超预期的韧性，尤其是就业市场持续紧俏、核心通胀回落速度放缓，市场对美联储维持紧缩政策的预期重新升温，美元自二季度起稳步反弹。
Donnelly指出，当前市场对美联储的政策预期正在发生微妙但重要的转变。“市场此前一度定价美联储将在6月降息，但最新的CPI和PPI数据让这种预期迅速减退。现在，多数交易员认为6月按兵不动甚至继续保持加息选项的可能性正在上升，这种预期差本身就为美元提供了上行动力。”他分析认为，如果本周美联储会议释放出偏鹰信号，美元有望突破关键阻力位。
利率优势仍是美元最核心的支撑
在谈到美元上涨的具体逻辑时，Donnelly强调了利差因素的不可替代性。他指出，尽管欧洲央行和英国央行也在加息通道中，但美国联邦基金利率的绝对水平以及实际利率（名义利率减去通胀）仍高于多数主要经济体。高利率意味着更高的持有收益，这对套利交易和长线资本具有强大吸引力。
“只要美联储不释放明确的降息信号，美元相对于欧元、日元、英镑等主要货币的利差优势就会继续保持甚至扩大。”Donnelly表示，“目前美元兑日元已经接近150关口，若美日利差进一步走阔，日元可能面临新一轮贬值压力。而欧元区经济增速明显弱于美国，欧洲央行即使加息也难以在短期内缩小与美元的利差。”
此外，Donnelly还提到，全球避险情绪也对美元构成支撑。近期地缘政治风险回升，包括中东局势紧张、全球贸易摩擦升温等因素，均推动资金向美元资产避险。美国国债作为全球最安全的流动性资产，持续获得外资流入，这反过来又增强了美元的购买力。
美联储决策：言辞比行动更重要
本周美联储议息会议结果将于北京时间周四凌晨公布，市场普遍预期本次将维持基准利率不变，因此焦点完全落在政策声明和美联储主席的新闻发布会措辞上。Donnelly认为，美联储将面临两难选择：一方面，通胀虽然从高点回落但仍远高于2%目标，核心服务通胀黏性较强，过早松口可能导致金融条件过快放松；另一方面，区域银行压力、债务上限博弈以及经济放缓迹象又让进一步加息的空间受限。
“我预计美联储将在本次会议上保持谨慎鹰派的基调，即强调通胀仍高、不排除进一步加息的可能性，但同时也会重申政策取决于数据。”Donnelly判断，这种“嘴上强硬、手里按兵不动”的组合，实际上最有利于美元。因为它既维持了市场对高利率的预期，又避免了过度紧缩对经济造成直接冲击。
他还特别提醒投资者关注美联储对终端利率的最新预测点阵图。如果美联储上调2025年底的利率预期中位数，美元将获得强力提振；反之，若点阵图下移，美元可能短暂回调。但Donnelly认为，即便出现后一种情况，美元的回调反而可能成为更好的做多入场点。
资金流向与技术面共振
从资金面看，近期CFTC持仓数据显示，投机性美元多头仓位在经历3月的低位后显著回升，但距离极端拥挤水平仍有距离，这意味着后续还有加仓空间。同时，全球外汇储备中美元占比虽长期缓慢下降，但短期内尚未出现大规模减持现象。
技术面上，美元指数在103.5-104区域构筑了坚实的底部支撑，短期均线形成多头排列。Donnelly表示，只要美元指数站稳104上方，测试105.5甚至107高位的通道将被打开。“在美联储决议落地之前，市场会提前消化预期，美元可能呈现温和走强的态势。决议出炉后，如果没有意外鸽派冲击，美元将开启一波加速上涨行情。”
投资者应如何布局
面对即将到来的美联储决议窗口，Donnelly建议投资者可适度增加美元资产配置，特别是美元计价的短期国债和货币基金，以获取高利率收益。对于外汇交易者，他看好美元兑日元继续上行空间，以及欧元兑美元跌向1.05的可能性。但需警惕一旦美联储意外转鸽引发的快速反转风险。
总体而言，Donnelly对美元短期走势持乐观态度，但他同样提醒，美元的中期走势仍取决于美国通胀能否顺利回落至2%以下，以及全球经济能否避免深度衰退。在不确定的市场环境中，灵活调整仓位、严格设置止损才是长期制胜之道。
随着美联储决策日的临近，全球投资者的目光将再次聚焦华盛顿。无论结果如何，美元正站在新一轮波动的起点，而Donnelly的判断为市场提供了一份审慎而又充满信心的指引。