（华盛顿讯） 曾经被视为太空经济龙头股、备受投资者追捧的SpaceX，近日遭遇上市以来最大幅度回调。截至美东时间5月17日收盘，SpaceX股价报收于每股72美元，较其去年9月IPO发行价90美元已累计下跌20%，市值跌至约1300亿美元。这一跌幅引发了华尔街和科技界的广泛关注，市场开始重新审视这家太空探索公司的估值逻辑。
从“太空明星”到“失速”？
去年9月，SpaceX以每股90美元的价格在纳斯达克正式挂牌上市，首日即大涨38%，市值一度突破2000亿美元。彼时，公司凭借“星链”宽带卫星网络的快速增长、“星舰”重型火箭的多次试验进展，以及NASA和美国军方的大量订单，被市场视为“下一个特斯拉级别的颠覆者”。然而，自今年2月以来，SpaceX股价持续承压，近期加速下跌，20%的跌幅远超同期纳斯达克指数约3%的回落幅度。
多重利空叠加拖累股价
分析人士指出，本次股价下跌并非单一因素所致，而是多重利空因素叠加的结果。
第一，“星链”商业化进程不及预期。 “星链”虽已拥有超过300万用户，但市场先前对其未来收入规模的乐观预期过高。据行业数据，当前“星链”用户增速已从高峰期的月增10%放缓至约5%，而设备成本补贴、地面站建设等投入依然庞大。此外，来自亚马逊“柯伊伯计划”等竞争对手的压力逐步显现，投资者对“星链”能否在2025年前实现正向现金流产生疑虑。
第二，“星舰”试验挫折令时间表存疑。 今年3月，“星舰”第五次轨道试射因二级发动机故障导致部分任务失败，原计划今年内执行的首次商业月球任务被迫推迟至2026年。这一变故直接打击了市场对SpaceX在太空运输市场领先地位的信心，SpaceX订单积压虽仍高达300亿美元，但交付节奏的不确定性增加了盈利预测的难度。
第三，市场情绪转向“务实估值”。 去年IPO时，SpaceX市盈率一度超过200倍，远超传统航天巨头波音和洛克希德·马丁。随着美联储维持高利率、科技股整体估值回调，投资者开始更关注现金流和盈利水平。SpaceX去年全年净利润仅12亿美元，而自由现金流仍为负值，当前估值明显缺乏业绩支撑。
机构观点分歧：抄底良机OR风险警示？
对于本次大跌后的投资价值，华尔街机构观点出现明显分化。
看多一方以摩根士丹利为代表，其航天行业分析师指出：“SpaceX仍是全球唯一拥有可重复使用重型火箭、成熟商业卫星网络、且在政府和商业客户中占据主导地位的公司。20%的回调为长期投资者提供了难得以合理价格建仓的机会。”该机构维持“增持”评级，目标价设定为105美元。
看空一方以高盛为首，其警告称：“虽然SpaceX技术领先，但其商业模式高度依赖政府合同和尚未完全验证的卫星网络。当前地缘政治风险、监管变化以及技术迭代成本都可能进一步侵蚀利润。”高盛已将SpaceX评级下调至“中性”，目标价下调至70美元。
公司动态：马斯克发声“长期主义者不需要担心”
面对股价持续下跌，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克在社交媒体上发文表示：“股市是短期情绪投票机，长期是称重机。我们的长期目标是在火星建立城市，途中的价格波动都不值一提。”与此同时，SpaceX宣布将于下月启动“星链”商用航空网络服务，并公布“星舰”第六次试射计划，试图提振市场信心。
后市展望
市场普遍认为，SpaceX股价的下一步走向将取决于几个关键节点：一是“星链”季度用户增长数据能否重回两位数；二是“星舰”第六次试射能否取得圆满成功；三是公司是否有意在明年启动首次盈利指引发布。若上述任何一项取得突破，SpaceX有望在当前位置企稳反弹；若继续低于预期，则股价可能进一步下探至65美元一线（即较发行价跌约28%），届时或将引发更多主动型基金止损离场。
（完）