受全球需求前景疲软及供应端利空叠加影响，国内原油期货市场遭遇重挫

2025年3月21日，上海国际能源交易中心（INE）SC原油期货主力合约（SC2504）日内跌幅持续扩大，截至下午收盘报收528.6元/桶，较前一交易日结算价下跌22.4元，跌幅达4.02%，创下自2024年12月底以来的近三个月新低。盘中最低触及526.1元/桶，日内成交量突破18万手，持仓量较前一交易日减少约1.2万手，市场抛压明显。

多重利空共振 市场情绪急转直下

分析人士指出，本次SC原油主力合约的暴跌并非孤立事件，而是国际油价持续承压的缩影。隔夜WTI原油期货跌破65美元/桶关口，布伦特原油期货亦下探至68.5美元/桶附近，内外盘联动下跌进一步加剧了国内市场悲观预期。

从宏观层面来看，美联储最新利率决议释放“鹰派”信号，暗示年内可能维持更长时间的高利率环境，美元指数再度走强站上104.5关口，对以美元计价的大宗商品构成系统性压制。与此同时，美国最新公布的制造业PMI初值连续第三个月低于荣枯线，欧洲经济数据亦不及预期，全球最大经济体增速放缓的阴影持续笼罩原油需求端。

供应端方面，OPEC+内部减产执行率出现松动迹象。据行业机构最新调查，2月OPEC+成员国整体减产履约率降至82%，较1月下滑近5个百分点。其中伊拉克、哈萨克斯坦等国超产问题仍未有效解决，市场对减产联盟的纪律性产生质疑。此外，美国能源信息署（EIA）周度数据显示，截至3月14日当周，美国商业原油库存增加280万桶，库欣地区库存亦升至8600万桶，远超市场预期的150万桶增幅，凸显短期供应充裕格局。

地缘溢价持续消退 短期支撑显著弱化

中东局势近期出现缓和迹象，进一步削弱了此前支撑油价的紧张情绪。以色列与哈马斯停火谈判取得一定进展，红海航运干扰风险有所下降；同时，美伊间接接触传出沟通意向，市场对霍尔木兹海峡通航稳定的担忧暂缓。金联创原油分析师张芳指出：“地缘政治风险溢价在过去两个月被反复挤压，当前市场已基本恢复对供应中断风险的耐受度，这也是油价对突发消息反应钝化的主要原因。”

值得注意的是，SC原油近月合约与布伦特原油价差（即SC-Brent价差）今日收窄至-12元/桶附近，较上周的-8元/桶明显扩大，反映国内需求预期相对更为悲观。国泰君安期货研究员王磊认为：“3月山东地炼开工率已下滑至58%左右，低于去年同期约4个百分点，叠加成品油消费进入传统淡季，炼厂采购意愿低迷，整体打压了期货盘面。”

资金流向：多头止损离场 空头持仓集中

从盘后持仓数据看，前20名期货公司席位的SC主力合约多头持仓合计减少4100手，而空头持仓仅减少1200手，净空头持仓比例升至15.6%，为近一个月来最高。永安期货、中信期货等主要席位出现集中减持多单现象。业内分析，部分前期高位入场的多头投资者在连续失守关键支撑位后选择止损平仓，加速了行情的非理性下跌。

后市展望：警惕超跌反弹 但趋势仍偏弱

展望后续走势，多家机构下调了短期油价预期。高盛将2025年上半年布伦特原油均价预测从此前的75美元/桶下调至70美元/桶，指出若OPEC+在4月会议按原计划启动增产，市场将面临更明显的供应过剩。国内方面，隆众资讯表示，SC原油主力合约下方关键支撑位在520元/桶附近，若宏观面与库存数据继续施压，不排除进一步下探至500元/桶关口。

不过，亦有观点提示超跌反弹风险。中州期货原油首席分析师李俊提醒：“目前油价已接近全球边际生产成本支撑线，且美国即将进入夏季驾车出行高峰，需求边际改善可能为市场提供阶段性支撑。投资者需关注日内超4%跌幅后的技术性修复机会，切忌盲目追空。”

截至发稿时，上海国际能源交易中心已发布风险提示公告，提醒各会员单位做好市场风险防范工作，密切关注持仓变化和资金流动。夜盘交易将于今晚21:00开盘，市场情绪能否企稳仍有待观察。