当地时间3月6日美股盘后，素有“特斯拉劲敌”之称的美国电动汽车制造商Rivian Automotive（RIVN.US）公布了2024年第四季度及全年财报。由于多项关键财务指标低于市场预期，且公司宣布下调2025年全年交付目标，股价在盘后交易中一度暴跌超过8%，最终收跌逾6%，报收12.84美元，引发投资者广泛关注。
营收微增但亏损扩大，市场反馈冷淡
财报显示，Rivian第四季度实现营收17.2亿美元，同比增长约6%，但低于分析师一致预期的18亿美元。净亏损方面，尽管公司持续致力于降本增效，但四季度净亏损仍达到9.5亿美元，较上年同期的7.4亿美元亏损额有所扩大，每股亏损为0.93美元，同样不及市场预期的亏损0.87美元。
从全年数据来看，2024年Rivian累计交付汽车50,122辆，略低于此前公司给出的5.1万辆的指导区间中值。全年营收为49.7亿美元，净亏损则高达47亿美元，亏损幅度较2023年的53亿美元略有收窄，但盈利之路依然漫长。
交付目标下调成“最大利空”
真正引发市场剧烈反应的，是公司对2025年的销量展望。Rivian管理层在电话会议上预计，2025年全年交付量将在4.6万至4.8万辆之间，远低于此前分析师普遍预期的5.5万辆以上。这意味着公司不仅没有延续增长势头，反而预计销量将出现同比下滑，部分原因是位于伊利诺伊州诺默尔的工厂将停产数周，以便对生产线进行改造，为2026年推出的R2中型SUV做准备。
Rivian创始人兼CEO RJ·斯卡林格坦言：“2025年将是公司从车型平台过渡的关键一年，我们优先确保R2在2026年如期投产和交付，因此短期内的产量波动是必要的阵痛。”这一措辞虽然理性，但显然未能缓解投资者对需求放缓及公司造血能力不足的担忧。
成本控制有进展，但盈利时间表仍模糊
在成本控制方面，Rivian确实取得了一定进展。第四季度每辆车的毛利亏损已从2023年同期的4.3万美元收窄至2.7万美元。公司还通过工程优化和供应链整合，将原本针对R1T皮卡和R1S SUV的零部件成本削减了约15%。此外，与大众汽车集团于2024年11月达成的价值58亿美元的技术合资协议，也为Rivian带来了一笔至关重要的现金注入。
截至2024年末，Rivian持有的现金及等价物为78亿美元，足以支撑其运营至2026年R2车型正式上市。但问题在于，在R2真正上量之前，Rivian需要依靠现有产品在日益拥挤的电动皮卡和SUV市场中维持竞争力。面对福特F-150 Lightning的持续降价以及特斯拉Cybertruck的交付爬坡，Rivian的订单积压正在快速消耗。
分析师观点分化：短期承压，长期可期
财报发布后，数家华尔街机构随即调整了对Rivian的评级和目标价。摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯维持“增持”评级，但将目标价从18美元下调至16美元，理由是“过渡年份带来的不确定性将压制股价表现”。而高盛则更为谨慎，给出了“中性”评级，认为Rivian在2026年前难以实现正的毛利率，股价上行空间有限。
不过也有乐观声音认为，Rivian的软件定义架构和垂直整合能力仍是其区别于其他新势力的核心优势。花旗分析师指出，大众合资项目若能顺利落地，将为Rivian带来宝贵的规模效应和现金流，一旦R2销量证明其市场接受度，公司估值有望迎来显著修复。
行业大环境趋冷，电动车股集体承压
值得注意的是，Rivian的盘后大跌并非孤例。近期整个电动汽车板块都面临宏观压力：美联储降息预期推迟、消费者对高利率敏感、以及特朗普政府可能削减电动车补贴政策的阴云，都让投资者对尚未盈利的造车新势力更加谨慎。当日特斯拉同样收跌约3%，Lucid Motors跌幅则超过5%。市场正在重新评估这一赛道中“幸存者”的成色。
对于Rivian而言，2025年注定是一个“蛰伏之年”。能否在有限的现金窗口内成功完成平台切换、守住市场份额并从大众合作中收获实效，将是决定其能否真正从“特斯拉劲敌”成长为“可靠对手”的关键一战。