印度数字支付巨头Paytm（One97 Communications）于8月2日发布2025财年第一财季（截至2024年6月30日）业绩报告。数据显示，公司当季营收达244.8亿印度卢比（约合2.93亿美元），同比增长22%，高于市场此前预期的238亿卢比，展现出核心支付业务稳步复苏的态势。
营收超预期，亏损大幅收窄
财报显示，Paytm第一财季总营收244.8亿卢比，较去年同期的200.6亿卢比增长22%，主要得益于支付服务收入以及商业服务收入的增加。其中，支付服务收入为148.6亿卢比，同比增长19%；商业服务收入（含营销、贷款撮合等）为96.2亿卢比，同比增长27%。净利润方面，公司净亏损收窄至34亿卢比，较去年同期的61.8亿卢比大幅改善45%，显示出成本控制措施取得成效。
据彭博社统计，此前分析师平均预估营收约为238亿卢比，实际数据高出近3%。市场普遍认为，Paytm在经历印度央行对旗下支付银行的监管限制后，正通过多元化收入来源和精细化运营，逐步修复业绩增长引擎。
业务驱动力：支付交易稳健，贷款撮合回暖
从运营指标看，Paytm第一财季平均月度交易用户（MTU）达到1.01亿，同比增长12%；总交易笔数达96亿笔，同比增长15%。公司自主研发的Soundbox设备（支付语音播报终端）累计部署量已超过800万台，进一步巩固了在线下商户支付领域的领先地位。
贷款撮合业务是Paytm近年来重点拓展的利润增长点。第一财季，通过平台发放的贷款总额达1520亿卢比，同比增长18%，较上一季度环比增长5%。其中，面向商家的贷款产品占比提升至40%。不过，由于宏观信贷环境趋紧，个人消费贷款增速有所放缓。Paytm管理层表示，将更注重资产质量，优先发展与大型金融机构合作的联合贷款模式。
管理层：聚焦盈利，应对监管新常态
Paytm创始人兼CEO维杰·谢卡尔·夏尔马（Vijay Shekhar Sharma）在业绩发布会上表示：“本季度营收超预期，亏损显著收窄，是我们坚持‘盈利优先’战略的成果。我们将继续优化成本结构，推动支付、金融科技和商业服务三大板块协同发展，力争在2025财年内实现调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）转正。”
夏尔马同时承认，印度央行此前对Paytm支付银行施加的运营限制（包括暂停新增客户及部分业务），给公司短期增长带来一定压力。不过，公司已通过申请新的支付聚合器牌照、加强合规团队建设等方式积极应对，并计划在今年下半年推出更多面向中小商户的数字化解决方案。
机构观点：警惕竞争与政策风险
财报发布后，多家投行更新了对Paytm的评级。摩根士丹利维持“中性”评级，目标价上调至800卢比（当前股价约720卢比），认为营收超预期是积极信号，但需关注Google Pay和PhonePe等竞争对手在低线城市渗透率提升带来的市场份额压力。高盛则指出，Paytm的亏损收窄符合预期，但若想真正实现盈利，还需大幅削减营销费用和人力成本。
另一方面，印度央行近期发布的数字支付监管新规（如用户数据本地化要求）可能增加行业合规成本。Paytm拥有庞大的用户基础（注册用户超3.5亿），能否在监管趋严的环境下保持交易活跃度，将是未来业绩的关键变量。
市场表现与未来展望
截至8月2日收盘，Paytm股价当日微涨0.8%，报收于718.45卢比。今年以来，公司股价累计下跌约15%，仍低于2021年上市时2150卢比的发行价。不过，随着亏损收窄以及市场对印度数字支付长期增长前景的看好，部分长期投资者开始重新评估其价值。
展望下一财季，Paytm预计将延续稳健增长态势，全年营收目标设定在1000亿至1050亿卢比之间。行业分析人士认为，在印度移动支付渗透率持续提升（预计2026年将达80%）、电商与线下消费同步复苏的背景下，Paytm作为头部平台，有望在2025财年下半年接近盈亏平衡点，但需要持续创新产品并控制成本。对于投资者而言，下一阶段关注的焦点将是公司何时实现季度盈利，以及能否在监管收紧后重拾高速增长。