国金证券：锂电7月旺季在即优选优势格局赛道

随着新能源汽车产业链逐步走出低谷，锂电行业正迎来新一轮景气上行周期。近日，国金证券发布研报指出，锂电行业有望在7月迎来传统旺季，建议投资者重点关注具备优势格局的细分赛道，在行业整体回暖中把握结构性机遇。

旺季催化因素叠加锂电景气修复信号明确

国金证券分析认为，锂电行业从二季度末开始，已经显现出较为明显的边际改善迹象。一方面，下游新能源汽车终端需求稳步复苏，尤其是国内新能源乘用车渗透率持续提升，带动动力电池装车量环比回升。另一方面，储能市场在政策推动和成本下降的双重作用下，装机规模持续超预期，成为锂电需求新的增长极。

“7月通常是锂电产业链的传统生产旺季，今年在政策支持、新车型放量以及海外市场拓展等多重因素共振下，旺季效应有望更加显著。”国金证券新能源首席分析师在报告中表示。他进一步指出，目前产业链库存水平已降至合理区间，补库需求叠加终端旺季备货，将有效拉动上游材料及电芯环节的开工率。

在整体看好锂电旺季行情的背景下，国金证券特别强调“优选优势格局赛道”的投资策略。所谓“优势格局”，指的是那些竞争格局相对稳定、头部企业护城河较深、技术壁垒较高的细分领域。

具体来看，国金证券重点推荐以下几个方向：

第一，电解液及添加剂环节。 电解液行业经过前两年的价格战和洗牌，落后产能逐步出清，头部企业的成本优势与客户粘性进一步增强。特别是新型锂盐LiFSI等添加剂，受益于高镍三元和硅基负极渗透率提升，需求增速远高于行业平均。

第二，隔膜领域。 隔膜是锂电材料中竞争格局最优的环节之一，技术壁垒高、产能扩张节奏可控，龙头企业凭借规模效应和良率优势，盈利能力保持稳定。随着干法隔膜在储能领域的应用拓展，龙头企业的成长空间进一步打开。

第三，结构件与导电剂。 这两个细分赛道呈现出“大行业、小公司”的特征，头部企业凭借精密制造能力和客户认证壁垒，在行业下行周期中依然保持了较好的盈利能力。旺季来临时，这些环节的业绩弹性值得关注。

值得注意的是，尽管行业整体向好，但不同环节的复苏节奏存在差异。国金证券指出，正极材料环节由于产能过剩压力较大，价格修复仍需时间；负极材料则因石墨化产能释放，价格处于低位震荡。相比之下，上述优势格局赛道具备更强的定价权和盈利韧性。

从市场表现看，近期锂电板块已有所企稳，部分龙头个股获得资金关注。有市场分析人士认为，当前锂电板块估值处于历史低位，随着旺季需求兑现，板块有望迎来估值修复与业绩增长的戴维斯双击。

国金证券在研报中也提示了相关风险：一是下游需求复苏不及预期；二是原材料价格大幅波动；三是地缘政治因素对海外市场的影响。建议投资者在把握旺季行情的同时，密切关注产业链动态。

展望下半年，随着新能源汽车传统旺季到来、储能项目集中并网以及海外市场去库存接近尾声，锂电产业链景气度有望持续提升。具备技术优势、成本优势和客户优势的头部企业，将在新一轮周期中进一步巩固行业地位，值得长期跟踪。

（完）