近日，中信证券发布研究报告指出，当前我国用电需求持续保持高景气态势，全社会用电量增速显著高于GDP增速，反映出经济结构转型与电气化进程加速的深层趋势。与此同时，风电、光伏发电（风光）出力情况出现边际改善，新能源消纳与利用效率稳步提升，为电力系统的绿色低碳转型提供了有力支撑。
用电需求旺盛 景气度超预期
中信证券研报显示，2025年一季度，全国全社会用电量同比增长超过8%，增速较上年同期明显加快。其中，第二产业用电量增速稳健，高技术及装备制造业用电增速持续领先，第三产业用电量受数字经济、数据中心、充换电设施等新型基础设施拉动，增速超过10%。居民生活用电同样保持平稳增长。
报告指出，用电需求的高景气不仅体现在总量上，更体现在结构优化。在“双碳”目标引领下，终端能源消费中电力占比持续提升，工业领域电气化替代加速推进，新能源汽车渗透率突破40%，带动充换电行业用电量同比翻番。此外，人工智能、大数据中心等算力基础设施的快速发展，也成为用电增长的新引擎。
中信证券分析师认为，用电需求高景气的背后，是我国经济新旧动能转换进入加速期。传统高耗能行业用电增速放缓，而新兴高附加值产业及数字经济的用电贡献日益突出。这种结构性变化，意味着电力需求增长具备更强的韧性和持续性，预计全年用电量增速有望达到6%以上，显著高于2024年水平。
风光出力改善 消纳难题逐步缓解
在用电需求旺盛的同时，新能源发电端也迎来积极变化。中信证券研报指出，2025年以来，风电、光伏发电的出力情况出现边际改善，利用小时数同比有所回升，弃风弃光率稳步下降。
具体来看，一季度全国风电平均利用小时数较去年同期增加约15小时，光伏发电增加约10小时。西北、华北等风光资源富集地区，由于特高压外送通道加快建设、储能配置比例提升以及市场化交易机制完善，弃电问题得到有效缓解。例如，甘肃、新疆等省份的弃风率已降至5%以下，光伏发电利用率也维持在95%以上。
报告分析，风光出力改善主要得益于三方面因素：一是电网调度能力增强，跨省区互济和灵活性资源调用更加高效；二是新型储能装机规模快速增长，截至2025年一季度，全国已投运新型储能装机超过8000万千瓦，为新能源消纳提供了重要支撑；三是电力市场化改革深入推进，现货市场和中长期交易机制引导风光发电企业优化出力曲线，减少弃电损失。
此外，中信证券指出，随着新能源装机持续增长，其出力的“边际改善”意义重大。虽然短期内改善幅度有限，但长期来看，随着技术进步和政策完善，新能源的可靠性与经济性将不断提升，逐步从“补充能源”向“主体能源”转变。
未来展望：需求与供给协同优化
展望未来，中信证券认为，用电需求高景气与风光出力改善将形成良性循环。一方面，旺盛的用电需求为新能源消纳提供了广阔的市场空间，特别是新兴负荷如数据中心、绿电制氢等对绿色电力的需求迫切；另一方面，风光出力改善有助于降低电力系统运行成本，提升新能源项目的投资回报率，进一步刺激装机增长。
报告建议，应持续加强电力系统灵活性建设，加快抽水蓄能、新型储能、需求侧响应等调节资源配置，完善容量补偿机制和绿色电力证书制度，推动新能源在更大范围内实现高效利用。同时，需关注夏季高温、极端天气等因素对用电负荷和新能源出力的扰动，提前做好保供预案。
总体而言，中信证券认为，当前电力行业正处于需求旺盛、供给优化、绿色转型加速的关键时期，风光出力边际改善为全年电力供需平衡增添了信心，也为实现“双碳”目标奠定了坚实基础。