当地时间3月15日，欧洲央行管委、奥地利央行行长罗伯特·多伦茨在维也纳出席一场经济论坛时表示，尽管欧元区通胀率已从高位显著回落，但欧洲央行目前“尚未看到明确证据”表明第二轮通胀效应已经显现。这一表态引发市场广泛关注，被视为欧洲央行可能继续维持当前利率水平、暂缓降息步伐的重要信号。

多伦茨在发言中指出，所谓“第二轮通胀效应”通常指企业将高企的能源和原材料成本通过涨价转嫁给消费者，同时工人要求更高工资以弥补购买力损失，从而形成“工资-物价螺旋上升”的局面。“我们需要警惕这种风险的真正到来，但目前的数据并不能支撑这一判断。”他强调，政策制定者必须在抗击通胀与避免经济过度放缓之间保持微妙平衡。

通胀结构现分化，核心通胀依然顽固

根据欧盟统计局最新数据，欧元区2月整体通胀率已从此前超过10%的高点回落至2.6%，但剔除能源和食品价格的核心通胀率仍维持在3.1%的水平，显示出服务业和核心商品价格依然具有粘性。多伦茨对此表示，虽然整体数字令人鼓舞，但核心通胀的回落速度弱于预期，“这提醒我们，通胀问题远未解决。”

分析人士指出，欧元区通胀结构正出现显著分化：能源价格的持续下行对整体通胀形成了强有力压制，但服务业工资上涨、租金成本上升等因素仍在支撑核心通胀。尤其是德国、法国等主要经济体近期服务业PMI指数反弹至扩张区间，表明消费端价格压力依然存在。

工资谈判成关注焦点

在欧洲央行内部，有关“工资-物价螺旋”的讨论一直是政策辩论的核心议题。多伦茨特别提到，今年第一季度欧元区集体工资谈判的结果将是评估第二轮通胀效应是否显现的关键窗口。“如果工资增幅持续大幅高于生产率增长，并且企业能够顺利将成本转嫁，那么第二轮通胀效应的风险就会显著上升。”

目前，德国金属工业工会等主要劳工组织正在推动6%-8%的加薪谈判。虽然最终协议尚未落地，但欧洲央行监测数据显示，2024年初欧元区实际工资已开始正增长，这是自通胀飙升以来首次出现。对此，多伦茨表示“需要更多季度数据才能做出判断”。

市场反应与政策预期

多伦茨的谨慎表态发布后，欧元兑美元汇率小幅走高，反映出市场对欧洲央行短期内降息预期有所降温。目前，货币市场定价显示交易员预计欧洲央行将在6月首次降息25个基点，全年降息幅度约90个基点。但多伦茨的言论暗示这一时间点可能面临不确定性。

与多伦茨的审慎态度相呼应，欧洲央行行长拉加德此前也多次强调“需要更多数据确认通胀持续回落至2%目标水平”，并暗示首次降息决策可能需要等到6月会议才能做出。值得注意的是，欧洲央行内部鹰派和鸽派的分歧正在加剧：法国央行行长维勒鲁瓦近日公开呼吁“应尽快启动降息”，而德国央行行长纳格尔则坚持“不应急于行动”。

经济前景仍存变数

当前欧元区经济呈现“低增长、缓通胀”的微妙格局。欧盟委员会最新预测将2024年欧元区GDP增速下修至0.8%，主要经济体德国甚至面临技术性衰退风险。部分经济学家认为，若欧洲央行过晚开启降息周期，可能加剧经济下行压力；而过早放松货币政策，则可能导致通胀再次反弹。

多伦茨在发言最后指出：“我们正走在一条狭窄的道路上，决策必须以数据为基础，而非预设时间表。对于第二轮通胀效应，我们需要保持警惕，但不必恐慌。”他的这一表态或许为市场画出了近期欧洲央行政策逻辑的主要轮廓：在核心通胀完全受控之前，任何降息都将是谨慎的、渐进式的。

截至记者发稿时，欧元区债券收益率普遍小幅走低，德国10年期国债收益率微跌至2.38%。市场将在下周欧美多个重要经济数据公布后，重新评估欧洲央行的政策路径走向。

（完）