近期，A股市场出现明显调整，上证指数在多个交易日中震荡走弱，创业板指更是创下阶段新低。市场情绪低迷，投资者对后市走势分歧加大。对此，广发证券首席策略分析师刘晨明在最新研报及媒体采访中明确指出，本轮市场调整的核心驱动力并非来自国内基本面恶化，而是主要受到外部输入性因素的扰动。

外部因素三重叠加，压制风险偏好

刘晨明分析认为，当前影响全球资本市场的三大外部因素正在形成共振。首先是 美联储货币政策预期再度转鹰。尽管市场此前已消化了年内降息预期，但近期美国通胀数据超预期、就业市场依然强劲，导致美联储官员频频释放“更高更久”的利率信号，美债收益率再度攀升至4.5%以上，美元指数走强。这直接引发了全球资金从新兴市场回流美元资产，北向资金持续净流出对A股形成流动性压力。

其次，地缘政治风险有所升温。中东局势紧张、俄乌冲突持续延长，以及大国博弈背景下科技、贸易领域的摩擦加剧，使得全球供应链的不确定性上升。这种“避险情绪”在全球股市中蔓延，风险资产普遍承压，A股作为新兴市场的代表自然难以独善其身。

第三，人民币汇率波动加大。受美元走强及中美利差倒挂影响，人民币对美元汇率一度跌破7.3关口，虽然央行多次释放稳定信号，但汇率短期波动仍对外资持股比例较高的板块（如消费、金融、新能源）形成估值压力，同时引发市场对资本外流的担忧。

国内基本面稳健，调整提供布局窗口

与外部冲击形成对比的是，刘晨明指出国内经济基本面并未出现实质性恶化。4月份制造业PMI虽小幅回落至50.4%，但连续两个月处于扩张区间；一季度GDP增速5.3%超出市场预期，消费、出口数据均呈现修复态势。政策层面，新“国九条”出台、房地产“白名单”机制扩围、超长期特别国债发行启动等，均显示政策托底力度不减。

“市场在外部冲击下过度反应，反而为基本面投资者提供了布局窗口。”刘晨明强调，当前中国权益市场的估值已处于历史低位，沪深300指数市盈率不足12倍，创业板指市盈率约28倍，均低于全球主要市场平均水平。在流动性宽松、企业盈利逐步改善的背景下，A股具备较强的安全边际。

结构分化明显，关注景气与红利方向

对于后市配置，刘晨明建议投资者应淡化指数短期波动，聚焦结构性机会。他认为，外部冲击对高估值、强周期板块的影响更大，而防御性资产和自主可控方向有望成为资金避风港。具体来看：

  • 红利低波策略：在利率下行、市场不确定性加大的背景下，具备高股息、稳定现金流特征的红利板块（如煤炭、公用事业、银行）能提供一定安全垫。
  • 科技创新主线：人工智能、半导体、人形机器人等代表新质生产力的方向，因其受外部经济周期影响相对较小，且政策持续支持，依然值得长期关注。
  • 出海逻辑企业：受国内产能过剩及内需增速放缓影响，具备全球竞争力的制造业出海企业如工程机械、家电、汽车零部件等，有望通过海外收入增长对冲内需波动。

短期震荡难免，中期不必悲观

刘晨明最后总结指出，外部输入性因素的冲击往往是脉冲式的，随着市场逐步消化利空，情绪修复后资金有望回流。历史上，A股多次在外部冲击后走出“先抑后扬”行情。当前政策面与基本面均不支持市场进一步大幅下跌，投资者应保持定力，等待短期扰动因素消散后的反弹契机。

总体来看，刘晨明的观点为当前低迷的市场提供了一份理性分析：外部风雨虽强，但国内根基未动。对于中长期投资者而言，此刻或许正是“在别人恐惧时贪婪”的考验时刻。