近期A股市场经历了一轮显著调整，上证指数从年内高点回落至3200点附近，市场情绪由热转冷。在此背景下，中信建投证券策略分析师夏凡捷发布最新观点指出，当前A股回调已较为充分，前期困扰市场的交易拥挤压力已得到大幅释放，市场有望逐步企稳。这一判断引发投资者广泛关注。
市场调整进入尾声阶段
自2025年春季行情高点以来，A股主要指数均出现不同程度回调。截至最新交易日，上证指数、深证成指、创业板指分别较高点回落约8%、10%和12%，部分热门赛道如人工智能、半导体、新能源等板块调整幅度更为显著。夏凡捷分析认为，此轮调整主要源于三方面因素：一是前期市场快速上涨后积累的获利盘回吐压力；二是部分行业交易拥挤度达到历史极值后引发的技术性修正；三是海外流动性预期扰动及全球风险偏好降温。
“从调整幅度和时间维度来看，当前A股的回调已经较为充分。”夏凡捷在最新研究报告中指出，上证指数自高点回落已接近10%，创业板指调整幅度超过12%，从历史经验看，一轮中期调整的幅度通常在10%-15%之间，当前已处于这一区间的中段。同时，调整时间已持续约四周，部分指数出现日线级别底背离信号，技术层面的修复需求正在上升。
交易拥挤压力大幅缓解
交易拥挤度是衡量市场结构性过热程度的重要指标。夏凡捷团队通过测算发现，本轮调整前，TMT板块（科技、媒体、通信）成交额占比一度超过45%，创下历史新高，属于典型的交易拥挤状态。而经过近期回调，这一比例已回落至35%以下，回到历史均值附近。同样，新能源、医药等板块的换手率也出现明显下降。
“交易拥挤压力的大幅释放，意味着此前过度集中的资金正在重新分散，市场结构更加健康。”夏凡捷强调，当拥挤度从极端水平回落至合理区间，往往预示着市场短期风险释放完毕，后续行情有望获得更稳健的支撑。此外，两融余额、北向资金波动率等指标也显示，杠杆资金和外资的短期冲击正在减弱。
后市机会大于风险
展望后市，夏凡捷维持对A股“震荡修复、结构分化”的判断。他认为，在经济基本面温和复苏、流动性环境保持合理充裕的背景下，市场系统性风险有限。当前沪深300、创业板指的市盈率分别处于近五年30%和20%分位，估值性价比突出，尤其是一些业绩确定性较强的成长板块，已具备中长期配置价值。
“回调过程中，部分优质标的被错杀，这恰恰为投资者提供了逢低布局的窗口。”夏凡捷建议，投资者可重点关注估值合理、景气度向好且交易拥挤度已回落的领域，如AI应用落地带来的软硬件机会、新能源中的细分赛道（储能、氢能）、以及受益于设备更新和消费复苏的制造业龙头。
同时，他也提醒，虽然交易拥挤压力已释放，但市场情绪修复需要时间，短期可能仍有反复。投资者应避免追涨杀跌，保持耐心，以时间换空间。政策层面，需关注后续稳增长政策细则落地情况以及上市公司中报业绩的验证。
差异化观点获市场关注
值得注意的是，近期多数券商策略团队对A股短期走势持谨慎态度，认为调整尚未结束。夏凡捷的观点相对积极，属于较为乐观的一派。有市场人士分析，其判断基于对交易拥挤度指标的历史规律研究，具有一定的数据支撑。但最终走势仍需结合宏观经济、政策面及外部环境综合评估。
整体而言，当前A股市场正处于从情绪驱动向基本面回归的关键节点。随着交易拥挤风险释放，市场重新获得了上涨的“安全垫”。对于投资者而言，与其在恐慌中离场，不如在调整中寻找结构性的确定性机会。