2025年7月11日，港交所披露易显示，奥动新能源汽车科技有限公司（以下简称“奥动新能源”）正式向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、摩根士丹利及招银国际。这标志着国内领先的换电服务运营商正式踏上资本化征程，有望成为继蔚来之后又一家登陆港股的新能源换电赛道标杆企业。
聚焦换电赛道，构建“三网合一”生态
奥动新能源成立于2016年，总部位于广州，是中国最早布局新能源汽车换电技术的企业之一。公司以“换电为主、充电为辅”的技术路线，打造了集换电网络运营、电池资产管理、智慧能源调度于一体的综合服务体系。目前，奥动新能源已在全国50余座城市布局超过3000座换电站，累计换电次数突破1.2亿次，服务车辆超10万辆。
公司首创的“底盘换电”技术可在20秒内完成电池更换，大幅缩短补能时间。同时，奥动创新性提出“换电、储能、梯次利用”三网融合模式：换电站作为分布式储能节点参与电网调峰，退役电池则进入梯次利用环节，形成全生命周期价值闭环。这一模式在降低用户购车成本、提升电池利用率的同时，也为电网提供了灵活的调节资源，契合“双碳”战略下的新型电力系统建设方向。
财务表现：营收高速增长，亏损收窄在望
招股书显示，2022年至2024年，奥动新能源分别实现营业收入18.6亿元、28.3亿元、45.7亿元，三年复合增长率高达56.7%。主营业务收入主要来源于换电服务费、电池租赁及智能电网调节服务。其中，换电服务收入占比持续提升，2024年已达68%。
尽管营收增长迅猛，公司近几年仍处于亏损状态。2022-2024年净亏损分别为9.4亿元、7.8亿元、5.2亿元，亏损额逐年收窄。亏损的主要原因是高强度的基础设施建设投入和研发费用支出。截至2024年末，公司累计投入换电站建设超120亿元，研发投入占营收比例保持在15%以上，重点用于新一代换电平台、智能调度系统和电池检测技术的研发。
毛利率方面，2024年公司整体毛利率为12.3%，较2022年的-5.8%实现大幅转正，规模效应逐步显现。管理层在招股书中表示，随着换电站利用率提升及运营成本优化，预计2026年有望实现盈亏平衡。
行业风口已至，政策与市场双轮驱动
近年来，换电模式获国家层面持续力挺。2023年工信部等八部门联合发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，明确要求推动换电基础设施标准化建设。2024年，国务院常务会议审议通过《新能源汽车产业发展规划》，将换电站纳入新型基建范畴。目前，北京、上海、广州等30余个城市已出台换电专项补贴政策，单车换电补贴最高可达1.5万元。
从市场端看，运营车辆（出租车、网约车、物流车）因高频使用场景对换电需求刚性，成为换电站的核心客户群。奥动新能源目前已与北汽、一汽、长安、广汽、东风等20余家车企达成合作，超过40款车型适配其换电平台。随着私家车市场对“车电分离”模式接受度提升，换电模式正从B端向C端渗透。
竞争格局：深耕换电，差异化突围
目前国内换电市场呈现“一超多强”格局：蔚来布局高端私家车换电，拥有超2400座换电站；宁德时代以EVOGO品牌切入通用换电，主打“巧克力换电块”；奥动新能源则聚焦运营车辆及中低端乘用车，以高性价比换电服务抢占市场份额。相比之下，奥动的单站投资成本低于蔚来约40%，且换电效率更高，更适合高频补能场景。
招股书显示，本次IPO募集资金将主要用于扩大换电站网络覆盖、建设智能电池资产管理平台、研发新一代换电技术以及补充运营资金。公司计划在未来三年新增5000座换电站，重点覆盖长三角、珠三角及成渝经济圈，同时探索东南亚等海外市场。
展望：换电新基建，资本赋能未来
分析人士指出，换电赛道处于爆发前夜。据中国充电联盟预测，到2030年国内换电站数量将突破8万座，市场规模超千亿元。奥动新能源作为行业中坚力量，若能借助港股上市打通融资渠道、加速网络布局，有望在行业标准化建设、电池银行构建等关键环节形成壁垒，成长为新能源后市场的重要基础设施运营商。
不过，公司也面临换电标准不统一、投资回收周期较长等挑战。此次递表港交所，既是奥动发展历程的重要里程碑，也是对投资者对其商业模型信心的检验。随着“新基建”与“双碳”战略的深入推进，奥动新能源能否借助资本市场东风，改写新能源补能格局，值得市场持续关注。