随着美国即将发布6月非农就业报告，市场对劳动力市场的走向高度关注。近日，罗素投资（Russell Investments）策略团队发布前瞻分析指出，尽管美联储持续加息及经济放缓信号频现，美国6月就业数据仍可能保持强劲，新增非农就业人数有望维持在20万以上的稳健水平，失业率或继续徘徊在历史低位附近。
罗素投资高级策略师在接受采访时表示：“从高频经济指标和就业市场先行数据来看，美国劳动力市场并未出现急剧降温的迹象。初请失业金人数虽有小幅波动，但整体仍处于历史低位；同时，职位空缺数虽然从峰值回落，但绝对水平依然偏高，企业对劳动力的需求并未显著萎缩。这为6月就业维持强劲提供了支撑。”
回顾5月数据，美国新增非农就业33.9万人，远超市场预期的19万人，失业率则上升至3.7%，但仍处于充分就业区间。策略师指出，5月的数据反映了劳动力市场的结构性紧张特征——部分行业如休闲酒店、医疗保健和教育服务仍面临招工难，而科技和金融领域的裁员潮并未扩散至整体经济。“我们注意到，裁员主要集中在少数周期性行业，而服务业和建筑业的需求依然旺盛。这种‘结构性错配’意味着，即便整体经济增速放缓，就业市场仍能保持一定韧性。”
从行业细分看，罗素投资认为，6月就业增长的主力仍将是服务行业，尤其是休闲酒店、医疗和社会援助、以及专业和商业服务。制造业就业可能面临压力，但幅度有限。同时，建筑行业受益于住宅和非住宅投资的支撑，就业有望继续回暖。策略师补充道：“需要警惕的是，如果美联储在7月继续加息，企业融资成本上升可能在三季度后逐步传导至招聘决策，但短期内6月的数据大概率不会出现断崖式下跌。”
强劲的就业数据对美国经济和货币政策意味着什么？罗素投资策略师分析称，一方面，稳健的就业市场支撑了居民收入和消费支出，有助于延缓经济衰退的到来。另一方面，就业强劲叠加通胀仍高于目标，美联储在7月议息会议上重启加息的概率上升。策略师指出：“目前市场已经定价7月加息25个基点的预期。如果6月非农数据再次超预期，可能强化这一预期，并引发美债收益率上行和风险资产波动。”
不过，策略师也提示，需要关注薪资增速的变化。5月平均时薪同比增速为4.3%，仍高于美联储认为与2%通胀目标相匹配的3%左右水平。如果6月薪资增速继续攀升，将给服务业通胀带来压力，可能迫使美联储采取更鹰派的政策立场。反之，如果薪资增速温和回落，则有助于缓解通胀压力，为政策转向争取空间。
其他重要指标方面，劳动参与率的变化值得留意。5月劳动参与率为62.6%，仍低于疫情前水平。如果6月参与率回升，将缓解劳动力紧张，但也可能推高失业率。策略师认为，参与率缓慢回升是长期趋势，短期内对就业数据的扰动有限。
国际方面，全球经济增长放缓可能对出口导向型行业产生一定影响，但美国经济以内需为主，外需冲击相对可控。罗素投资强调，当前就业市场的韧性是美国经济避免硬着陆的重要支撑。综合来看，6月非农就业大概率维持强劲，新增人数或在20万至25万之间，失业率小幅变动，薪资增速保持温和。
最终数据将于下周公布。市场将密切关注劳动力市场是否如罗素投资所预期的那样继续保持健康，以及这份报告对美联储政策路径的指引。如果就业数据再度强劲，可能意味着美联储还有更多工作要做；而若数据显著弱于预期，则可能重燃市场对经济衰退的担忧。无论结果如何，就业报告都将为下半年的经济走势和资产配置提供重要锚点。