——下游需求疲软叠加供给宽松，钨行业短期承压显著

今日（5月26日），A股有色金属板块整体表现分化，其中钨板块呈现明显震荡走弱态势。截至收盘，翔鹭钨业（002842）跌停，报收于9.35元/股，跌幅达9.99%，成为当日有色板块中跌幅最大的个股之一。与此同时，章源钨业（002378）下跌6.78%，中钨高新（000657）下跌5.21%，厦门钨业（600549）下跌3.45%，整个钨板块几乎全线飘绿，引发市场广泛关注。

翔鹭钨业跌停：短期利空集中释放

翔鹭钨业今日开盘即现弱势，盘中股价持续下行，午后封死跌停板，全天换手率高达8.23%，成交额达2.16亿元。从资金流向看，主力资金净流出超过3000万元，显示市场抛压明显。分析人士指出，翔鹭钨业跌停主要受到行业整体下行压力、公司自身基本面偏弱以及市场情绪悲观等多重因素影响。

作为国内主要的钨冶炼及加工企业之一，翔鹭钨业近年来业绩表现并不理想。2023年年报显示，公司实现营业收入约18.5亿元，同比下滑7.2%；归属于上市公司股东的净利润仅为0.62亿元，同比大幅下降68.3%。2024年一季度，公司业绩进一步恶化，净利润同比下滑逾八成，远低于市场预期。

行业基本面：供需失衡加剧

从行业层面来看，钨板块本轮走弱的核心原因在于供需关系的失衡。供应端，受前期钨价高位运行的刺激，国内主要钨矿山及冶炼企业纷纷加大产能释放力度，市场供应量持续增加。据中国钨业协会统计，2024年1-4月，国内钨精矿产量同比增长约12%，APT（仲钨酸铵）产量同比增长约9%，供应端压力明显增大。

需求端却呈现疲软态势。作为钨的主要消费领域，硬质合金行业受制造业景气度下滑影响，开工率有所下降。与此同时，钨在钢铁、化工、电子等领域的消费也表现平平，整体需求增长乏力。因此，在供给增加、需求不振的双重压力下，钨价自3月下旬以来持续下行，截至今日，钨精矿价格已较年内高点下跌约15%，APT价格跌幅更接近18%。

政策面扰动：出口管制预期落空

值得关注的是，此前市场普遍预期的钨制品出口管制政策并未如约出台。今年年初，有消息称有关部门拟加强对钨、稀土等战略性资源的出口管控，一度引发市场对钨价上涨的强烈预期。然而截至目前，相关政策的落地时间仍不明朗，预期落空后，市场情绪迅速由乐观转为悲观，前期涨幅较大的钨业个股面临较大的回调压力。

后市展望：短期承压，中期关注三大变量

对于钨板块的后市走势，多家券商研究机构给出了相对谨慎的判断。

短期来看， 钨价仍处于下行通道中，叠加二季度为传统消费淡季，钨企业绩改善的难度较大。预计7月份之前，钨板块整体将以震荡调整为主，个股表现将出现明显分化。

中期来看， 需要重点关注三大变量：一是供应端能否出现主动减产或环保政策收紧带来的供给收缩；二是国内经济复苏进程能否带动下游需求回升；三是出口管制政策能否在下半年落地，从而为钨价提供新的支撑。

长期来看， 钨作为国家战略性资源，在高端制造、国防军工等领域的地位不可替代。随着我国制造业转型升级的深入推进，钨的消费结构有望持续优化，行业龙头企业仍具备较好的成长空间。但短期内，投资者仍需保持谨慎，等待行业基本面改善的信号出现。

截至发稿时，钨板块整体仍处于弱势整理格局，翔鹭钨业跌停后封单仍超过10万手，显示市场悲观情绪尚未完全释放。业内人士建议投资者短期回避，耐心等待行业拐点的到来。