日本央行很可能维持政策指引承诺将继续加息

据知情人士透露，日本央行在下周召开的货币政策会议上，极有可能维持当前政策指引不变，继续向市场释放“未来将进一步加息”的明确信号。这一预期令金融市场普遍认为，日本央行正稳步推进其货币政策正常化进程，即便在近期全球经济不确定性加剧的背景下，其紧缩步伐亦未出现动摇。

政策基调未变加息路径渐明

消息人士指出，日本央行委员会多数成员倾向于维持现有措辞，即“如果经济活动和物价前景得以实现，央行将继续提高政策利率”。这一表态自今年3月日本央行结束负利率政策以来，已成为其政策声明的核心内容。分析人士认为，保持政策指引的连贯性，有助于稳定市场预期，避免因措辞调整引发不必要的波动。

日本央行行长植田和男在近期多次公开讲话中重申，日本经济正朝着实现2%通胀目标的轨道运行，工资增长与物价上涨之间的良性循环正在形成。尽管部分经济数据出现波动，但央行判断日本经济基本面并未发生根本性改变，因此有理由继续推进加息。

近期公布的经济数据显示，日本通胀水平持续高于央行目标。10月份全国核心消费者物价指数（CPI）同比上涨2.3%，已连续超过20个月维持在2%以上。与此同时，2024年春季劳资谈判后，日本企业普遍加薪5%以上，创下30年来最大涨幅，这为消费增长提供了有力支撑。

日本央行在10月发布的《经济与物价展望》报告中，将2024财年核心CPI预期从2.5%上调至2.8%，并将2025财年预期维持在1.9%左右。报告指出，随着进口价格推动的通胀压力逐渐消退，国内需求驱动的价格上升将成为主要动力。这意味着央行有理由相信，通胀已具备内生可持续性。

不过，日本经济也面临外部风险。全球经济放缓、美国贸易政策不确定性以及日元汇率波动，都可能对日本出口和企业利润造成影响。日本央行内部亦有委员提示，需密切关注海外经济动向，避免过快加息损害经济复苏。

受日本央行维持加息指引预期影响，日本国债收益率在近期小幅走高。10年期国债收益率一度突破1.1%，创下2011年以来新高。外汇市场上，日元兑美元汇率在154至155区间波动，市场普遍预期美日利差短期内难以显著收窄。

摩根大通证券日本首席经济学家认为，日本央行大概率将在12月维持利率不变，但明年1月或3月存在加息25个基点的可能性。“只要经济数据不出现严重恶化，日本央行将继续朝着中性利率水平迈进。”目前日本政策利率为0.25%，距多数经济学家估算的1%左右的中性利率仍有较大距离。

但部分市场参与者对加息节奏持谨慎态度。有交易员指出，若日本央行在12月按兵不动，却在明年1月突然加息，可能会引发债市剧烈波动。因此不排除央行在本次会议上微调措辞，为明年初行动预留空间。

市场目光已聚焦于12月18日至19日召开的日本央行货币政策会议。届时除利率决议外，日本央行还将公布对经济增长和通胀的最新评估。各界尤为关注植田和男在会后新闻发布会上的措辞基调，以判断加息的时间窗口。

总体而言，日本央行“边走边看”的渐进式加息策略，正逐步取代此前持续十年的超宽松立场。在全球主要央行纷纷进入降息周期之际，日本央行的逆向操作显得格外引人注目。未来数月，日本通胀走势、薪资谈判结果以及日元汇率变化，将是决定日本央行能否如期推进加息的关键变量。