随着2024年中期业绩预告陆续披露，保险板块迎来强势开局。7月8日晚间，中国人寿与新华保险双双发布2024年中期业绩预增公告，成为A股五大上市险企中率先披露上半年经营成果的先行者。公告显示，两家公司上半年归母净利润均实现大幅增长，其中新华保险预计增幅高达两倍，中国人寿亦录得显著提升。市场分析认为，权益市场回暖、投资收益大幅改善，是推动险企上半年业绩超预期的核心动力。

国寿新华领跑 净利增幅创近年新高

根据公告，中国人寿预计2024年上半年归属于母公司股东的净利润同比增长约115%至145%，较去年同期约161亿元的水平，对应净利润区间约346亿元至394亿元。新华保险则预计实现归属于母公司股东的净利润较去年同期增长约175%至200%，按去年中期约42亿元计算，对应区间约116亿元至126亿元。两家公司均表示，业绩预增主要得益于公司优化资产负债管理，以及资本市场回暖带动投资收益显著增长。

值得注意的是，这是新华保险近年来半年度净利润增幅最大的一次。2023年上半年，该公司净利润同比下降约8.5%，而此次预增两倍，显示出经营拐点已至。中国人寿同样扭转了2023年中报净利润同比下滑8.0%的局面，重回高增长轨道。

权益市场回暖成“最大推手”

分析两家公司业绩预增的核心原因，投资端的出色表现成为最大贡献因素。2024年上半年，A股市场虽然整体呈现震荡格局，但结构性机会频现，尤其是一季度超跌反弹和二季度的红利资产行情，为保险资金权益投资提供了良好收益空间。与此同时，债券市场利率下行带来的债券价格上涨，亦在公允价值变动中体现为浮盈。

“保险公司的利润对投资收益率高度敏感。”某大型券商非银分析师指出，2024年上半年，十年期国债收益率较年初下行约30个基点，同时权益市场阶段性回暖，险企在二级市场配置的股票、基金以及债券等资产均获得较好估值修复。保守估计，前五大上市险企上半年综合投资收益率有望达到4%以上，较去年同期明显改善。

此外，险企主动调整资产配置结构也功不可没。中国人寿在2023年年报中已明确提出“加大长久期债券配置力度，把握权益市场低点布局机会”，新华保险则持续优化“固收+”策略。在今年上半年的操作中，两家公司均抓住了年初市场低位加仓的机会，为业绩增长奠定了坚实的投资收益基础。

行业格局分化 后续关注负债端表现

尽管国寿与新华预增亮眼，但业内普遍认为，上半年保险行业业绩分化将较为明显。从负债端看，受预定利率下调、银保渠道“报行合一”政策深入实施等因素影响，寿险新单保费增速整体承压。不过，上市险企凭借品牌、渠道和产品创新能力，仍有望保持相对稳健的新业务价值增长。

对于下半年，市场仍存不确定性。一方面，若A股市场延续结构性行情，险企投资收益有望继续支撑利润；另一方面，国债利率已处于历史低位，未来进一步下行空间有限，且汇率波动、地缘风险等外部因素可能扰动权益市场。国泰君安研报指出，当前保险股估值仍处于历史低位，在业绩超预期催化下，板块有望迎来估值修复行情。

有业内人士进一步指出，随着预定利率下调效应逐步显现，行业负债成本将有效压降，利差损风险有望缓解。同时，监管推动的代理人队伍转型、康养生态建设正释放长期价值。因此，投资者应综合看待险企承保端与投资端的共振效果，而非仅仅关注短期利润波动。

总而言之，国寿与新华的“开门红”预增，既得益于资本市场的阶段性回暖，也反映了险企自身资产负债管理能力的提升。在投资业绩成为中报“最大推手”的背景下，整个保险板块的上半年成绩单值得期待。但真正检验行业成色的，仍是负债端的可持续增长与业务结构的优化能否并行不悖。