最新通胀数据低于市场预期，美联储加息概率进一步下降
美国劳工部近日公布的最新通胀数据显示，6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅录得3.0%，低于市场预期的3.1%，也较前值3.3%明显回落。核心CPI同比上涨3.3%，同样低于预期的3.4%，创下2021年4月以来最低水平。这一全面低于预期的通胀数据引发市场广泛关注，中信证券研究部第一时间发布研报指出，美国通胀降温信号明显，将进一步削弱美联储的加息预期。
通胀数据详解：全面回落传递积极信号
从细分项目来看，能源价格同比下降2.3%，成为拖累整体CPI的重要因素。食品价格同比上涨2.2%，涨幅延续温和态势。核心服务项中，住房成本同比上涨5.2%，虽仍处高位但环比增速已连续两个月放缓。核心商品价格则同比下降1.8%，显示出供应链改善对价格的压制作用。
中信证券首席经济学家在研报中分析认为，6月CPI全面低于预期，印证了美国通胀正在经历系统性回落。特别是核心CPI同比增速降至3.3%，距离美联储2%的目标更进一步，为政策转向提供了更多依据。该机构指出，住房成本虽然仍是通胀的主要支撑项，但新租约价格回落正在逐步传导至官方统计中，这一趋势将在下半年持续显现。
市场反应积极 加息预期明显降温
数据公布后，美国金融市场反应热烈。美股三大指数全线上涨，标普500指数涨幅超过1%。美债收益率全线下行，10年期国债收益率跌至4.2%以下。美元指数短线下挫近0.5%，非美货币普遍走强。CME FedWatch Tool显示，美联储7月维持利率不变的概率已从此前的约70%升至93%，9月降息的概率则从不足50%跃升至70%以上。
中信证券在研报中强调，尽管6月CPI数据为市场注入了较强的乐观情绪，但美联储可能仍需更多数据来确认通胀趋势。该机构认为，美联储更关注的核心PCE物价指数目前仍高于2%的目标水平，且就业市场依然偏紧，因此7月维持利率不变是大概率事件，而首次降息窗口可能出现在9月或12月。
美联储政策路径展望：等待更多确认
“本次通胀数据全面低于预期，进一步强化了市场对美联储政策转向的期待。”中信证券固定收益分析师表示，“但从联储官员近期表态来看，他们依然保持谨慎，倾向于看到更多持续向好的数据再做出决策。”
该机构指出，美联储主席鲍威尔此前在国会作证时强调，需要看到更多好的通胀数据才能增强降息信心。6月CPI数据无疑提供了一个积极信号，但联储可能仍需等待7月和8月的CPI及就业数据才能做出最终判断。中信证券预计，未来几个月通胀数据将继续温和回落，但回落节奏可能因基数效应减弱而放缓。
综合来看，中信证券认为，美国通胀已进入下行通道，但考虑到核心通胀仍具有一定粘性，美联储大概率将采取“边走边看”的渐进式策略。短期内，市场对7月降息的预期仍需降温，但年内降息1-2次的可能性正在上升。随着通胀持续回落和经济降温，美联储货币政策正常化的步伐可能在下半年加速，这将对全球资产配置格局产生深远影响。