近期，国际贵金属市场经历了一轮剧烈波动，黄金、白银价格自高位大幅回调，引发市场广泛关注。截至发稿，国际金价已从4月中旬的历史高点2450美元/盎司回落至2300美元/盎司附近，跌幅超6%；而白银价格更是从近12年高点32.5美元/盎司跌至28美元/盎司下方，回调幅度接近15%。作为国内最大的黄金珠宝集散地，深圳水贝市场的料商们对此感受最为直观。
“每次以为到底了，结果又跌了”
“现在白银根本‘抄不完底’。”在水贝经营白银料材生意十余年的陈老板一边整理着柜台上的银锭，一边无奈地摇头。他告诉记者，自4月中旬白银触及32美元上方后，价格便一路下探，期间虽有短暂反弹，但很快又被打回原形。“前两周跌到29美元时，不少同行觉得差不多了，开始补货；结果没两天又跌到28美元；昨天27.8美元了，还有人敢动吗？”
陈老板表示，这种“跌跌不休”的行情让许多中小料商陷入两难——不补货怕错过反弹，补货又怕继续深套。“前两天有个客户一口气拿了300公斤银板，结果第二天每公斤就亏了将近600元，现在还在仓库里躺着。”他苦笑道，“圈子里都在说，现在抄底就像接飞刀，谁手快谁流血。”
交易量回升：隐现“越跌越买”趋势
尽管“抄底”风险巨大，但水贝市场的白银现货交易量近期却出现明显回升。多位料商向记者证实，进入5月中旬以来，每天的白银询价量和实际成交笔数较4月下旬低谷时期增长了约30%至40%。
“主要是两方面原因。”另一位从事贵金属回收与分销的料商王先生分析道，“一是部分做套保的大贸易商看到价格跌到28美元以下，开始补库存；二是下游一些首饰加工企业认为银价已经回到相对合理的区间，趁机采购用于生产。毕竟白银是工业刚需，光伏、电子、首饰都离不开。”
王先生透露，目前水贝白银现货报价大约在每公斤7300元至7400元之间（含税），较4月高点时每公斤8200元左右已下跌近千元。“这个价格对实体企业来说确实有吸引力，但投机性抄底的人明显少了，大家更谨慎了。”
回调根源：美元走强与降息预期降温
针对本轮贵金属深度回调，多位行业分析师认为，核心驱动因素在于美联储货币政策预期的逆转。此前市场押注美联储年内将降息3至4次，但近期美国强劲的经济数据和美联储官员的鹰派表态，使得降息预期大幅降温。芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场对9月降息的概率已从一个月前的70%降至约50%以下。
“美元指数从104反弹至106附近，美债收益率同步走高，直接压制了无息资产黄金、白银的吸引力。”某券商贵金属研究员张经理指出，“此外，白银前期涨幅过大，投机资金获利了结意愿强烈，也加剧了回调力度。”
值得注意的是，地缘政治风险溢价也在逐步消退。中东局势未进一步升级，市场避险情绪降温，贵金属作为避险资产的需求有所减弱。
未来展望：短期谨慎，长期仍存支撑
对于后市，水贝料商们普遍持“短期谨慎、长期不悲观”的态度。“现在这个位置说见底还太早，至少得看到美联储明确放鸽的信号。”陈老板表示。但他也认为，白银作为兼具工业与金融属性的品种，在光伏、新能源等产业驱动下，需求基本面并未改变。
分析师张经理则补充道，白银目前28美元/盎司的价位已接近其合理估值区间下沿，考虑到全球央行购金趋势延续以及中国等新兴市场的消费韧性，贵金属大概率不会重回此前的低点。“当前更像是牛市中的深度洗盘，而非趋势逆转。但投资者应避免盲目抄底，建议等待技术面企稳信号。”
截至发稿，国际银价报27.9美元/盎司，日内小幅反弹0.3%。水贝市场的电子交易屏幕上，数字仍在跳动，料商们的电话铃声此起彼伏。“生意还是要做的，”陈老板最后说，“现在的策略就是快进快出，绝不恋战。”