近日，中银证券全球首席经济学家管涛在接受媒体专访时指出，随着全球主要经济体货币政策分化加剧，外资在债券和汇率市场“双杀”压力下，正加速回流美国证券资产，这一趋势对国际资本流动格局和新兴市场形成重要影响。
管涛分析认为，当前全球金融市场面临多重不确定因素：一方面，美国经济韧性超预期，美联储维持高利率的时间可能长于市场预期；另一方面，欧洲经济疲软、日本央行政策微调等因素，导致美元走强、非美货币承压。在此背景下，全球投资者对风险资产的配置偏好发生显著变化，资金从新兴市场和欧洲等地持续流向美国国债、机构债和企业债等美元计价资产。
“债市和汇市的‘双杀’效应正在形成一种自我强化的循环。”管涛解释称，美债收益率走高吸引更多资金流入，美元因此走强；而美元走强又进一步压低非美货币汇率，加剧其他经济体债券市场的波动，促使更多资金逃离这些市场，转而投向美国资产。根据国际金融协会（IIF）最新数据，2023年第四季度以来，流入美国证券资产的国际资本规模较此前有明显增长。
管涛特别指出，这一趋势对于中国等新兴市场国家意味着资本外流压力增加。一方面，中美利差持续倒挂，人民币汇率面临贬值压力，中国国债等固定收益类资产对外资的吸引力下降；另一方面，全球资本从新兴市场回流美国，也可能对国内流动性、资产价格乃至金融稳定产生影响。
“外资回流美国的趋势短期内难以逆转，除非美国经济出现明显放缓信号，或者美联储明确释放降息信号。”管涛认为，未来几个月，全球金融市场仍将围绕美国利率走向、通胀形势以及地缘政治风险等因素波动。投资者需要高度警惕市场利率和汇率变化产生的跨市场传导效应。
在政策应对层面，管涛建议有关部门加强跨境资本流动的宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，同时通过改革完善资本市场制度，增强对外资的吸引力。他同时提醒，过度依赖外资流入形成“杠杆式增长”并不稳健，国内投资者应更多关注内需驱动的结构性机会。
总体来看，当前国际资本流动正经历新一轮调整，全球资金正加速涌入美国证券资产，这既是全球经济格局再平衡的反映，也为各国金融政策带来新的挑战。在全球货币政策分化、地缘政治风险交织的复杂背景下，如何把握大势、平衡利弊，将成为未来一段时期内各国金融管理部门的重要课题。