近期A股市场持续震荡调整，部分个股跌幅较大，导致融资融券业务中补充保证金（补保）的客户数量明显增多。据多家券商透露，虽然补保需求上升，但实际触发强制平仓的案例仍属零星、可控。券商普遍认为，当前两融业务整体风险水平处于安全区间，但后续市场走向将成为决定风险演变的关键变量。

补保需求上升 强平未成潮

“近两周来，我们营业部接到客户追加保证金的咨询量比上月增长了约三成。”北京一家大型券商营业部负责人对记者表示，随着市场下行，维持担保比例低于130%预警线的客户数量有所增加。不过，该负责人强调，真正触及130%红线并需要强制平仓的客户占比极低，仅占两融客户总数的0.5%以内。

多家中小券商也反馈了类似情况。上海一家中型券商信用业务部总经理告诉记者，公司目前两融业务的平均维持担保比例仍在250%以上，远高于警戒线。“补保需求确实多了，但客户大多能及时补充资金或证券，真正走到强平这一步的极少。即便需要强平，我们也主要采用‘协商式平仓’，与客户充分沟通后分步执行，避免对市场造成冲击。”

风险可控的基础：两融规模与结构

券商之所以对风险可控有信心，主要源于当前两融业务整体规模较历史高位已有明显下降，且结构趋于健康。

数据显示，截至上周末，沪深两市两融余额约为1.5万亿元，较2021年高点时的1.9万亿元下降了约20%。其中，融资余额占比超过95%，融券余额较小。从标的证券看，两融标的以大盘蓝筹股为主，中小市值股票占比有限，这些标的普遍流动性较好，波动相对温和。

“2015年股市异常波动后，监管层对两融业务进行了系统性的风险管控，包括提高标的证券门槛、设定130%的平仓线底线、要求券商动态监测等。现在券商的系统可以实时跟踪每个客户的维持担保比例，并提前发出预警。”华南某上市券商信用业务总监指出，如果市场继续下跌10%左右，补保客户数可能会进一步上升，但触发大规模强平的系统性风险仍然较低。

后续行情成最大不确定因素

尽管短期风险可控，但券商普遍表示，如果市场出现极端连续下跌，情况可能发生变化。多位分析师指出，两融业务风险与市场走势高度正相关，后续行情的演变是决定风险是否会放大的关键。

“现在大盘在3000点附近反复拉锯，如果指数继续下行，部分重仓两融标的的客户可能会面临较大的补保压力。”一家头部券商金融工程分析师表示，从历史经验看，两融风险集中爆发的导火索往往是市场恐慌性下跌叠加流动性枯竭，目前来看这种极端场景概率较低，但不能完全排除。

此外，记者了解到，监管层近期已要求各券商加强两融业务的风险监测与压力测试，同时做好投资者教育，提醒客户合理控制杠杆比例。多位券商合规负责人表示，监管部门已明确要求，对于维持担保比例接近警戒线的客户，要提前做好“一对一”沟通，避免因操作不当引发不必要的风险。

投资者如何应对？

对于使用两融工具的投资者而言，当前时点更需谨慎。业内专家建议，投资者应密切关注持仓标的的波动性和自身杠杆率，保持充足的保证金余额，避免将融资资金集中投向单一股票。同时，应制定预案，一旦市场出现不利变化，要能果断减仓或补充担保物。

“两融是一把双刃剑，牛市放大收益，熊市放大亏损。当前市场不确定性较大，投资者不应过度追求杠杆收益，而要把风险控制放在首位。”一位资深投资顾问提醒道。

总体来看，目前两融业务仍处于风险可控状态，但市场的脆弱性并未消除。后续行情走势将直接决定是“波澜不惊”还是“暗流涌动”。券商和监管层已做好应对准备，投资者也需系好安全带，谨慎前行。