近期，A股市场呈现出一股别样的暖意。当多数投资者的目光还停留在周期、消费等传统价值板块时，部分价值风格的基金经理却在悄然调仓。自4月下旬以来，北信瑞丰、方正富邦、中欧基金等多家公募旗下的价值风格产品，其净值曲线出现明显与科技指数共振的迹象。这一现象，被业内戏称为“价值派买科技”。在短短一个月内，价值派基金经理的业绩排名陡然反转。
过去三年，A股价值风格始终占优，以低估值、高股息为代表的金融、煤炭、地产等行业成为价值派基金经理的“避风港”。但随着人工智能、芯片、机器人等科技题材的反复活跃，传统蓝筹股的吸引力开始下滑。自2025年4月底以来，科技板块收益率与资金净流入持续走高。Wind数据显示，自4月22日至5月22日这一个月内，科创50指数累计上涨超过12%，半导体、计算机、通信等子板块均有10%以上涨幅，而同期沪深300指数的涨幅仅约为4%。这种分化的背后，折射出基金经理们对于“成长”的重新思考。
业内人士分析，这一轮科技板块的突然爆发，与全球新一轮产业政策密切相关。4月下旬，我国发布了一系列针对人工智能产业发展的支持政策；与此同时，海外科技龙头的资本开支数据和业绩指引也超出预期，引爆了市场对算力、数据、AI应用等细分领域的投资热情。市场情绪在短期内迅速升温，而原本坚守价值板块的基金经理不得不重新审视其持仓配置。
从已披露的基金净值变动可以窥见端倪。以北信瑞丰旗下的某只价值混合基金为例，截至一季度末，其前十大重仓股仍以银行、石油、建筑等传统行业为主。但进入5月后，这只基金净值涨幅却与科创100指数高度重合。这很可能意味着，基金经理在4月末至5月初期间大幅加仓了科技赛道。类似的还有方正富邦某价值主题基金。该基金在5月以来的净值涨幅远超同类平均水平，其日度净值变化与港股恒生科技指数呈现较为显著的正相关性。
当然，公募基金有法定的披露频率限制，当前已有持仓的变化，也许还无法通过公开信息直接证实。但多位券商基金分析师指出，如果一只长期偏向传统价值的基金净值，突然与科技指数走势高度相关，那么大概率说明基金经理已进行了较大力度的调仓。部分基金经理可能是在忍受了个把月的相对落后之后，被迫选择将部分仓位转换至科技板块，以避免在“AI”行情主线下彻底踏空。
也有观点认为，基金经理的调仓并非短期的追涨行为，而是基于“估值-成长”比值的再平衡。随着传统行业股价不断上涨，其股息率逐步下降，隐含回报率也在降低。而科技板块虽然估值较高，但在业绩预期提升的助推下，其两年内的成长性愈发确定，许多科技龙头的PEG（市盈率对盈利增速的比值）已经回落到合理区间。这种转变，使得此前偏好价值投资的基金经理不得不摒弃“板块对板块”的执念，关注科技股从“概念”到“业绩”的过渡。
不过，也有业内人士保持谨慎。一位资深基金经理在内部交流中指出，即便是科技股，估值大幅扩张之后也存在明显脆弱性。当前市场情绪修复和主题催化是主要推手，如果后续实际业绩无法如期兑现，不排除板块出现阶段性回调的可能。
从更长的视角看，“价值派买科技”这一现象的深层逻辑，可能并不只是短期择时这么简单。它反映了A股市场投资理念的一个重要转型：即传统的“价值投资”不再简单地等同于买低市盈率、买金融股，而是向“买入被低估且有持续成长潜力的公司”回归。科技行业中，也可以生长出具备价值投资特征的优质公司，而未来，这种“价值+成长”的融合型策略，或许将成为基金经理的主流选择。
业内人士认为，价值派基金经理开始买科技，标志着一个市场风格的切换点。当前，科技板块的“情绪+资金+政策”共振仍在延续，但后续能否守住涨幅、带来超额收益，考验的将是基金经理对标的“企业质地”以及“估值匹配度”的判断力。这样的过程，也将让A股的价值投资理念更加丰满。