“超级买家”登陆中国市场这次创新药企不用“卖青苗”了？

“国内某生物科技公司，手握一款针对罕见病的临床二期新药，正在为资金发愁。过去，他们要么‘卖身’给跨国巨头，要么将海外权益低价‘卖青苗’。但最近，一家神秘的本土买家出现，一出手就是数亿美元，不仅买下中国权益，还愿意共同承担后续开发风险。”

这一幕，正在中国创新药圈频繁上演。随着一批手握重金的“超级买家”入场，中国创新药企长期“卖青苗”的困境，似乎迎来了转机。

“卖青苗”之痛：创新药企的生存困局

长期以来，中国创新药企面临一个尴尬局面：技术虽先进，但融资渠道单一，商业化能力薄弱。企业辛辛苦苦研发出的新药，往往在临床二期或三期阶段，迫于资金压力，只能将海外权益低价授权给跨国药企，这便是业内俗称的“卖青苗”。

“那时，一个临床二期的项目，海外权益往往只能卖出几千万美元，连研发成本的零头都不到。”一位业内人士向记者透露，不少创新药企因此陷入“研发-资金断裂-贱卖授权-再研发”的恶性循环。

这种局面不仅让企业难以积累长期价值，更制约了中国创新药产业的整体发展。辛辛苦苦培育的“果实”，尚未成熟便已拱手让人。

转折始于2023年。一批背景深厚、资金充裕的本土买家开始活跃在创新药交易市场。这些“超级买家”包括：国资背景的投资平台、大型药企的BD（商务拓展）部门、以及专业化的医药基金。

今年年初，某国资健康产业基金斥资4.5亿美元，拿下某创新药企一款肿瘤药的大中华区权益，并承诺分担后续全球多中心临床费用。这一交易金额，几乎相当于这家药企过去三年所有BD交易的总和。

“超级买家”的核心特征在于：愿意为临床早期的优质资产支付合理溢价，且具备承接后续开发风险的能力。 这与过去只捡“熟果子”的跨国药企截然不同。

资本总是逐利的。“超级买家”并非慈善家，其入场背后，是多重因素的聚合。

其一，国内创新药研发能力已今非昔比。 近年来，中国企业在双抗、ADC（抗体偶联药物）、细胞治疗等领域频频取得全球性突破。优质资产稀缺，本土买家自然不愿错过。

其二，资本市场环境倒逼。 随着美股和港股IPO门槛趋严，不少创新药企无法通过上市融资。这给了“超级买家”议价的机会——与其让优质资产折价卖给国外，不如留在国内。

其三，政策风向清晰。 国家医保局明确支持创新药合理定价，并鼓励本土药企进行license-in（授权引进）。政策落地后，本土买家信心大增。

“超级买家”的出现，一定程度上缓解了创新药企的燃眉之急。然而，这是否意味着“卖青苗”时代彻底终结？

业内专家指出，仍需警惕三个风险：

其一，“超级买家”能否真正实现风险共担？ 如果买方缺乏后续开发能力，最终可能变成“接盘侠”，反而拖累项目进展。

其二，交易价格是否回归理性？ 当前一些交易出现价格泡沫，可能会挤压买方未来的盈利空间。

其三，“超级买家”能否持续？ 医药投资周期长、风险高，若短期回报不及预期，资本热情可能迅速消退。

无论如何，“超级买家”的入场，标志着中国创新药产业正在经历一场深刻的生态重构。

过去，中国创新药企扮演的是“卖青苗”的角色；如今，本土资本开始扮演“园丁”，愿意陪伴企业一起“长成林”。这种转变，将为中国创新药产业注入真正的内生动力。

“未来，我们会看到更多‘超级买家’走出国门，去购买全球最前沿的技术。”一位业内人士展望道。届时，中国创新药企不仅要“卖青苗”，更要学会“种大树”。

毕竟，真正的产业强国，靠的不是“卖青苗”，而是能将“青苗”培育成参天大树的生态能力。