当地时间周三，全球零售巨头沃尔玛（Walmart Inc.）股价在盘中交易中迅速扩大跌幅，最终收跌5%，创下近三个月来最大单日跌幅。截至收盘，沃尔玛报收于168.23美元，单日市值蒸发约250亿美元。此次暴跌发生在沃尔玛公布2025财年第二季度财报之后，尽管营收和利润均实现同比增长，但关键指标未能达到市场预期，且公司对下半年的业绩指引趋于保守，导致投资者信心骤降。
财报亮点难掩隐忧
根据沃尔玛发布的第二季度财报，公司总营收达到1693.4亿美元，同比增长4.8%，略高于分析师此前预期的1689亿美元；调整后每股收益为0.67美元，同比增长9.8%，但低于市场普遍预期的0.68美元。净利润方面，受运营成本上升和部分非经常性支出影响，同比增长仅1.2%至45.1亿美元。
从业务板块来看，沃尔玛美国同店销售额（不含燃油）增长3.6%，低于第一季度4.0%的增速，也逊于市场预期的3.8%。其中，日用百货和食品杂货类商品依然是增长主力，但服装、家居用品等非必需品类目表现疲软，销售额环比出现下滑。沃尔玛国际业务营收同比增长5.2%，主要由墨西哥和加拿大市场拉动，中国和印度市场受消费需求波动影响增速放缓。
三方面原因导致股价承压
市场分析人士指出，沃尔玛股价暴跌主要源于三方面因素：
第一，利润端不及预期。 尽管公司通过优化供应链和扩大自有品牌占比来提升毛利率，但劳动力成本、物流费用以及门店数字化改造投入持续增加，导致运营利润率从去年同期的4.1%下降至3.9%。巴克莱银行分析师凯伦·肖特表示：“沃尔玛在价格竞争中的投入力度超出预期，这虽然保住了市场份额，却牺牲了短期利润。”
第二，消费趋势发出预警信号。 沃尔玛管理层在财报电话会议上指出，美国消费者在食品杂货等必需品上的支出依然稳定，但在高通胀和利率高企的环境下，消费者对非必需品的购买意愿明显下降。特别是中低收入家庭，正转向更低价位的自有品牌产品，这拖累了整体客单价。首席财务官约翰·雷尼透露，7月份以来客流量增速已经放缓，返校季购物高峰的销售增幅也弱于去年同期。
第三，下半年业绩指引偏保守。 沃尔玛预计第三季度调整后每股收益将在0.51美元至0.56美元之间，低于分析师平均预期的0.59美元；全年调整后每股收益则维持2.35美元至2.45美元不变。这一指引被市场解读为“缺乏向上弹性”。高盛零售分析师凯瑟琳·汤普森指出：“在通胀逐步缓和、美联储可能降息的背景下，沃尔玛却未能上调全年预期，暗示管理层对下半年的消费环境并不乐观。”
零售板块整体承压
沃尔玛股价的急跌引发了市场对零售板块的连锁反应。同日，塔吉特（Target）股价下跌2.3%，开市客（Costco）下跌1.8%，家得宝（Home Depot）下跌1.2%，标普500零售指数收跌1.9%。投资者普遍担心，作为全球最大零售商，沃尔玛的财报预示着美国消费支出正在从“韧性”转向“脆弱”。
摩根大通分析师克里斯托弗·霍夫曼认为：“沃尔玛是典型的‘消费风向标’，其业绩信号需要高度重视。尤其是在就业市场渐冷、超额储蓄消耗殆尽、学生贷款恢复偿还的背景下，下半年零售业可能面临更大压力。”
长期逻辑未变，但短期波动难免
尽管股价遭遇重挫，多数机构仍维持对沃尔玛的长期看好。沃尔玛目前在美国食品杂货市场占据约25%的份额，其天天低价策略、强大的供应链网络以及线上线下一体化能力构成深厚护城河。公司电商业务第二季度营收同比增长21%，连续七个季度实现两位数增长，其中在线自取和送货服务增速尤为亮眼。
此外，沃尔玛正加速布局广告业务（Walmart Connect）和会员服务（Walmart+），这些高利润率的增量业务有望在未来两三年内显著改善公司盈利能力。德意志银行维持其“买入”评级，目标股价设定在195美元。
不过短期内，市场情绪需要时间消化利润端压力。随着9月份美联储议息会议临近，消费数据将成为影响大盘走势的关键变量。亚马逊、塔吉特等零售巨头将于下周发布财报，届时整个消费板块的动向将更加清晰。对于投资者而言，沃尔玛5%的跌幅或许是一次对风险偏好的重新校准——在高息环境尚未完全退潮之前，任何一家巨头的“稳健”都不再理所当然。